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| 編輯推薦： |
刘润、王国刚教授联袂推荐
理解投资者心理，做到知行合一
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| 內容簡介： |
即使是*老练的投资者，也会对市场感到意外。从 17 世纪的郁金香狂热，到近些年互联网泡沫时期的科技热潮，再到比特币的剧烈波动和游戏驿站事件，金融史表明，市场不仅是数字和估值的游戏，而且关乎人、心理和模式。作为研究投资者心理和股票市场价格变化之间关系的经典作品，作者拉斯·特维德在这本书中为我们阐释了两个核心问题：
?股票市场上的心理现象是如何产生的？
?如何利用这些现象提高投资者对股票市场的认识和投资收益？
我们将在这本书中看到，股票市场在熊市底部、上升、牛市顶峰和崩盘各个阶段的特征，以及这些特征是如何被解读和学习的。我们也将看到作者对有关框架效应、锚定效应这些行为学概念是如何被运用于金融市场、什么是自发形成的庞氏骗局、为什么牛市的成交量一般要高于熊市等一系列问题，既令人兴奋又具有实用价值的见解。
这些见解奠定了行为学和心理学在证券市场技术分析中的基础，也帮助我们理解市场并不总是理性的，而是受到技术和情绪反馈循环的双重驱动，为股民、金融分析师和银行家提供有益的投资参考和工具。考。
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| 關於作者： |
[丹] 拉斯·特维德（Lars Tvede）
企业家、投资人和畅销书作家。拥有工程学和经济学学位。先后创立了 13 家初创企业，涉及软件、风险投资基金等多个领域，他也是瑞士“超级趋势”公司的创始人，这是一家专注于技术绘测与预测的公司。
特维德获得过包括《红鲱鱼》全球百强创新企业奖、IMD 瑞士顶级初创企业奖、丹麦 Buly 商业成就奖、亚当·斯密经济学奖、丹麦2018年年度最佳初创投资人奖和瑞士*具潜力初创企业奖在内的多项荣誉。
还著有《逃不开的经济周期》《逃不开的经济周期2》《逃不开的大势》等多部畅销书。
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| 目錄：
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新版序言 VI
序言 XI
［ 第一部分］
时间和无知的
神秘力量
第 1 章 理性人和真实世界 003
第 2 章 一些实用术语 017
1
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金融心理学 II
［ 第二部分］
金融市场的四个
基本原则
第 3 章 原则 1：市场走在前面 027
第 4 章 原则 2：市场是非理性的 037
第 5 章 原则 3：混沌支配 053
第 6 章 原则 4：图表是自我实现的 065
［ 第三部分］
人类心理
第 7 章 心理学的起源 077
第 8 章 主要学派 089
［ 第四部分］
群体行为
第 9 章 炼金师 113
第 10 章 心理与金融相结合 123
2
3
4
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目录 III
［ 第五部分］
市场信息心理学
第 11 章 *快的游戏 135
第 12 章 无风起浪？ 149
第 13 章 小鱼和大鱼 159
第 14 章 框架和态度 177
［ 第六部分］
趋势市的心理
第 15 章 趋势开始形成 195
第 16 章 和谐与共振 229
第 17 章 认识庞兹先生 249
第 18 章 牛市与熊市的差异 263
［ 第七部分］
平衡市的心理
第 19 章 怀疑和犹豫 273
第 20 章 当市场过分扩张时 285
5
6
7
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金融心理学 IV
［ 第八部分］
转势时的心理
第 21 章 趋势反转时到底发生了什么？ 299
第 22 章 主要趋势反转时的预警信号 307
［ 第九部分］
崩盘时的心理
第 23 章 追踪怪物的足迹 321
第 24 章 动物本性 329
［ 第十部分］
领先一步
第 25 章 风险暴露和时机选择 341
第 26 章 毁灭之路 363
8
9
10
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目录 V
附录 1 369
附录 2 377
附录 3 379
附录 4 381
附录 5 384
附录 6 387
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| 內容試閱：
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即使是*老练的投资者，也会对市场感到意外。从 17 世纪的郁金香狂热，到近些年互联网泡沫时期的科技热潮，再到比特币的剧烈波动和游戏驿站（GameStop）事件，金融史表明，市场不仅是数字和估值的游戏，而且关乎人、心理和模式。使这些事件更加引人入胜的，是通过洞察群体心理我们往往可以更好地理解它们。
以 2010 年的闪电崩盘为例。5 月 6 日，美国股市突然出现剧烈崩盘，短短几分钟，市值蒸发了近 1 万亿美元，随后迅速反弹。这次崩盘是高频交易和算法系统失控引发了大规模抛售。在技术图表上，这一事件形成了明显的“闪电模式”，技术支撑位的骤然突破触发了一系列自动反应。群体心理也发挥了重要作
用，交易者的恐慌加剧了混乱。这起事件明确提醒我们，市场并不总是理性的，而是受到技术和情绪反馈的双重驱动。这些事件引发了一个根本问题：市场为何如此表现？价格为何有时会以非理性或混乱的模式波动？答案在于理解我们用来分析市场的工具及其背后的心理力量。模式的理论基础当我还是一名年轻的交易者时，我接触到技术分析，这是一种主要通过图表研究市场结构和模式的方法。这种方法对我来说非常直观，市场似乎有其内在的结构，价格通常会沿着可预测的趋势变动。随着时间的推移，我逐渐意识到，尽管小盘股和流动性较差的股票波动大多随机，但流动性较好的市场的波动往往并非如此。原因何在？因为强大的反馈循环和投资者的心理本能。然而，许多科学家不以为然。他们支持“随机漫步理论”，认为市场波动本质上是随机的，无法预测。不过，其他研究人员，特别是自然科学领域的研究人员已经证明，由反馈过程主导的系统往往会表现出确定性的混沌。这意味着，虽然系统的行为复杂且难以预测，但并不是完全随机的。这一原理同样适用于市场，技术和心理的反馈循环驱动市场价格的变动。于是，技术分析应运而生。但我坚信，在使用这些工具之前，应该先了解其背后的逻辑。我用一个纯经济学的例子来解释。2024 年，唐纳德·特朗普当选美国总统后，长期利率在*初几个月内出现上升。当时有人认为，利率上升预示着更高的预期通胀，这将对股票市场造成不利影响。
然而，另一些人则认为，利率上升反映了对经济增长的乐观情绪，这对股票市场是有利的。还有人认为，真正重要的是利润增长，这将由特朗普的减税和去监管政策推动。这场辩论说明，不同的解读和分析层次会导致对同一市场行为截然不同的结论。因此，理解我们所用工具的基本原理非常重要。例如，技术
分析不仅是在图表上画线，也是识别形成模式的心理力量（恐惧、贪婪、羊群效应）以及这些力量如何、为何和何时与市场动态相互作用。
群体心理的影响：互联网泡沫及其他近年来，群体心理一直是一些*引人注目的金融事件背后的驱动力。20 世纪 90 年代末的互联网泡沫就是一个典型例子。出于“害怕错过”（FOMO）的心理，投资者纷纷将资金投入互联网相关股票，却几乎不考虑基本面。许多公司没有利润甚至没有收入，其估值却一路飙升。纳斯达克综合指数在 2000 年 3 月达到顶点，在随后两年内下跌了近 80%。
技术分析发出了预警信号，如动能下降和不可持续的价格模式。然而，这些信号在狂热的氛围中大多被忽视了。互联网泡沫破裂是群体狂热带来的惨痛教训，也是未能重视技术预警信号的结果。
快进到 2017 年，比特币也上演了类似的剧情。这一世界上第一款加密货币的价格经历了迅速上涨，一度达到 2 万美元，随后暴跌，之后它的价格又屡创新高，并再次暴跌，如此反复。自此，技术分析工具成为应对比特币波动周期的必 备工具。游戏驿站现象：心理和技术的完美风暴2021 年的游戏驿站事件，或许*能体现技术分析和群体心理的共同作用。游戏驿站是一家陷入困境的电子游戏零售商。散户投资者联合起来，对付大量做空游戏驿站的机构投资者。这一事件*初是一个在名为“Reddit 的 r/WallStreetBets”（华尔街赌场）的在线社区子版块上的草根运动，后来演变成一种全球性的金融现象。
结果出现了前所未有的轧空行情。在几周内，游戏驿站的股价从每股不到 20 美元飙升至近 500 美元，这种上涨是由对机构投资者的反抗情绪、羊群效应和投机狂热共同推动的。在技术图表上，该股票表现出极其剧烈的波动，相对强弱指数（RSI）等指标进入超买区域。
这一事件的独特之处在于技术的作用。社交媒体放大了其中的心理力量，形成一个由模因、热帖和协调交易行动组成的反馈循环。这体现了现代技术如何强化古老的心理现象，导致市场结果违背了传统逻辑。
从金融怪象中吸取的教训
这些事件（郁金香泡沫、闪电崩盘、比特币泡沫、游戏驿站事件）体现了技术分析和群体心理之间的互动。市场不是完全理性的，而是受到人类行为的驱动，但这些行为往往是非理性的。理解这些行为是理解市场动态的关键。
一些关键的启示包括：
（1）羊群效应放大波动，从互联网泡沫到 MEME 股，集体行为常常导致极端市场波动。
（2）技术水平至关重要，尤其在震荡期，支撑位和阻力位、趋势线和动量指标提供了有价值的信号。
（3）叙事塑造市场，无论是比特币成为数字黄金，还是游戏驿站事件中的以弱胜强，都是故事驱动心理力量，进而影响市场。
（4）杠杆放大风险，阿古斯（Archegos）崩盘等事件凸显了杠杆如何将小幅波动转化为灾难性的损失。
（5）技术改变游戏，社交媒体和算法交易从根本上改变了市场的运作方式，创造了新的机会和风险。
结论
在阅读本书的过程中，你将探究人类心理和技术分析如何携手，解释金融市场中的奇特模式和异常现象。从混沌系统到反馈循环，从羊群效应到现代交易技术，这些力量塑造了我们今天所面对的市场。通过了解这些动态，我们可以更好地预测和应对市场不可避免地带来的各种意外。
拉斯·特维德
瑞士苏黎世，2025 年
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