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| 編輯推薦： |
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如何识别与防范新时代我国系统性金融风险，保障金融安全与现代化建设，是具有现实意义的重要课题。本书基于我国金融体系的新时代特征，全面梳理了系统性金融风险的生成机理及防范策略。其核心价值在于突破了传统风险分析的单一维度，构建了“识别—传染—预警—监管—防范”的全链条研究框架，并融入中国特色金融治理经验，为完善我国金融风险防控体系、推动金融高质量发展提供理论支撑与实践指引，兼具学术前沿性和实践指导性。
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| 內容簡介： |
金融是现代经济的核心，金融安全是国家安全的重要保障。自改革开放以来，我国经济社会发展取得了举世瞩目的伟大成就，然而，全球金融危机的周期性爆发以及国际金融格局的深度重构，使金融风险防控成为国家治理的重要时代课题。
本书立足宏观理论分析与微观数据研究，构建我国系统性金融风险的识别与防范研究框架，探讨我国宏观审慎政策的实施效能，进而提出具有可行性的风险防控措施，以期为学界建立系统性金融风险的全过程分析范式，为金融机构管理者提供决策参考。
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| 關於作者： |
宁薛平，中国民主同盟盟员。上海对外经贸大学国际经贸学院教授、博士生导师，上海科技创新与开放经济战略研究院院长，上海市政府科创智库专家，上海市黄浦区经济与科创顾问。陕西科技大学工学学士，西安交通大学经济学硕士、博士，中国社会科学院数量经济与技术经济研究所金融学博士后。曾就职于中国航天工业总公司（助理工程师）；2020年初至2021年末，挂职于上海推进科技创新中心建设办公室（科创协调处副处长）；2025年，挂职于安徽省商务厅（综合处处长）。
主要研究方向是宏观金融政策、金融风险、科技金融和科创战略等。在《南开管理评论》《管理评论》《财经研究》《解放日报》及Energy & Environment、Journal of Cleaner Production等国内外权威报刊发表论文五十多篇，多篇文章被人大复印报刊资料等全文转载，出版学术专著三部，撰写研究报告二十多部。主持完成国家社科基金一般项目、上海市人民政府决策咨询研究专项课题、省部级项目、博士后项目等二十多项，参与国家社科基金重大项目三项。2023年，所在研究团队发布了“2023年世界知名综合性科创中心竞争力指数”，产生了一定的社会影响。
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| 目錄：
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第一节 研究背景和研究意义
第二节 国内外研究现状及其评述
一、国内外研究现状
二、研究评述
第三节 研究的内容、思路和方法
一、研究内容
二、研究思路
三、研究方法
第四节 主要创新点
第五节 本章小结
第一章 理论基础和问题提出
第一节 系统性风险的理论基础
一、明斯基的理论：金融不稳定假说
二、明斯基的理论：金融脆弱性假说
三、信息不对称理论
四、逆向选择和道德风险理论
第二节 系统性金融风险理论的延伸
一、国家安全与金融安全
二、金融安全与系统性金融风险
三、系统性金融风险与宏观审慎监管
四、基于理论引申提出问题
第三节 本章小结
第二章 我国系统性金融风险的识别：定向、定量分析
第一节 系统性金融风险成因
一、影子银行暴涨
二、房地产泡沫加大
三、地方政府债务危机加重
四、杠杆率剧增
第二节 系统性金融风险演化路径
一、系统性金融风险生成
二、系统性金融风险传导
三、系统性金融风险爆发
四、系统性金融风险扩散
第三节 金融机构系统性风险的测度方法选择
一、测度方法的解释和应用
二、样本选取和数据来源
三、金融机构股票收益率序列的分布特征及检验
四、实证分析结果比较
五、研究结论
第四节 本章小结
第三章 我国系统性金融风险的传染：宏、微观分析
第一节 系统性金融风险传染的方法研究现状
一、单层金融网络结构测度和传染解释的局限
二、多层金融网络结构测度的挑战和研究推进路径
第二节 典型事实：宏观分析
一、银行业股票市场的波动趋势
二、证券业股票市场的波动趋势
三、保险业股票市场的波动趋势
四、金融机构股票市场的总体趋势比较
第三节 研究设计：微观分析
一、系统性金融风险传染的动态分析
二、系统性金融风险传染的效应分析
三、系统性金融风险传染的动态效应分析
第四节 研究结论
第五节 本章小结
第四章 我国系统性金融风险的预警：基于压力测试
第一节 预警方法的选择
一、金融压力指数的构建
二、金融压力指数的测算
第二节 金融风险预警指标的设置和影响因素
第三节 基于有序Logit回归模型的实证分析
一、有序Logit回归模型简介
二、回归结果分析
三、金融市场风险等级的影响因素分析
第四节 研究结论和建议
第五节 本章小结
第五章 我国系统性金融风险的监管：制度演变和政策有效性
第一节 我国金融监管政策的变革：制度演变
一、第一阶段（2008—2011年）：宏观审慎监管政策起步
二、第二阶段（2012—2016年）：多重约束监管政策并举
三、第三阶段（2017—2022年）：双支柱监管框架完善
四、第四阶段（2023年至今）：分层协同监管深化
第二节 宏观监管政策有效性分析
一、理论分析
二、研究设计
三、单一监管约束对商业银行经营绩效的影响
四、多重监管约束对商业银行经营绩效的影响
五、多重监管约束、周期性对商业银行经营绩效的影响
第三节 研究结论和建议
第四节 本章小结
第六章 系统性金融风险的防范策略：认识、指导和实践层面
第一节 认识层面：新时代我国系统性金融风险的普遍性和特殊性
第二节 指导层面：新时代我国系统性金融风险防控新格局、新思路
第三节 实践层面：后金融机构改革时代，健全系统性金融风险审慎监管框架
第四节 本章小结
结语
参考文献
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| 內容試閱：
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序一
宁薛平教授现为上海对外经贸大学博士生导师，2012年，加入中国社会科学院博士后流动站，作为我的弟子，她德才兼备、求真务实、勇于创新，不断刻苦钻研。近年来，宁教授参与多项国家金融风险领域的课题研究，并在国内外权威刊物、报纸发表文章五十余篇，多篇论文被各大报刊、人大复印资料全文转载。2020年挂职于上海推进科技创新中心建设办公室（副处），参与国家科技创新实践工作，从理论到实践，再从实践到理论，对国家安全、金融安全和科技创新认识有了新的格局。其间，关于“科技金融领域”的研究专报被国家领导人批示。
近年来，党中央高度重视金融工作和金融安全，反复强调把防控金融风险放到更加突出、更加重要的位置，采取了一系列深化金融改革、促进金融发展、加强金融监管、防控金融风险的措施，我国金融安全与稳定工作取得明显成效，金融体系、金融市场、金融机构运行平稳，金融风险整体可控，为做好宏观调控、优化资源配置以及推动经济社会发展提供了重要金融力量。不过，金融领域各种矛盾、各种问题仍然突出，监管和治理能力相对薄弱，风险隐患仍然较多。一方面，世界百年未有之大变局加速演进，国内外政治经济社会环境和形势发生深刻变化，不稳定、不确定、不安全的难预料风险因素明显增多。现代科技在金融领域的广泛应用，使金融市场运行逻辑、金融风险生成机理、金融风险传染路径等发生重大变化，金融风险诱因和形态更加多元复杂。另一方面，我国金融业市场结构、产品体系、经营理念、创新能力、服务水平还不适应各种变化的要求，一些金融机构公司治理效能依然较低，新老问题交织叠加，金融风险处置机制还不健全，金融法治环境和信用体系建设仍然滞后。房地产市场风险、地方债务风险、商业银行资产质量风险、外部冲击风险等各种金融风险与非金融风险相互交织，复杂性、隐蔽性、渗透性、传染性持续增强。风险防控任务依然十分艰巨。
鉴于此，我们要吸取全球范围内历次金融危机的深刻、惨痛教训，充分认识金融危机的巨大危害，在思想上、观念上始终绷紧防控金融风险这根弦，进一步强化金融风险防控，努力维护金融安全和稳定。要始终坚持底线思维和问题导向，始终将防控金融风险作为金融工作的永恒主题和根本性任务，努力打赢防控金融风险主动战、常规战、持久战。2025年的《政府工作报告》强调，有效防范化解重点领域风险，牢牢守住不发生系统性风险底线。其中重要任务之一就是积极防范金融领域风险，切实维护金融安全与稳定。
基于此，《新时代我国系统性金融风险的识别与防范》一书对现有金融风险理论进行拓展深化，以事实依据分析金融机构间风险特征，并对其进行识别，运用计算机+人工智能学习方法研究金融机构间跨部门系统性风险传染效应，构建我国系统性金融风险预警机制，并基于我国金融风险监管制度的演变，从认识层面、指导层面和操作层面，提出我国系统性金融风险防范的具体思路与策略。其主要贡献在于，首次以系统完整的视角对我国系统性金融风险进行研究，有助于理论界关于系统性金融风险全过程分析范式的建立，为政策监管者在制定政策之时提供重要参考，为金融机构管理者提供有价值的实践性依据。
何德旭
中国社会科学院财经战略研究院
2025年7月3日
序二
2008年美国次贷危机引发全球性金融危机以后，笔者曾撰文对次贷危机的根源与本质进行了探讨，提出“美国体制性系统性‘金融共谋共犯结构’才是次贷危机形成的真正深刻根源，背后则是美国国家利益与战略的需要与贯彻”。随着全球金融危机的持续性演化，特别是在世界百年未有之大变局背景下，有必要进一步扩展视野，从哲学层面来思考金融危机产生的根源与解决思路。
苏联解体后，以美国为代表的西方市场万能理论与政策在整个政策理论界几乎占据了完全优势，主导着全球主要国家的经济改革与社会发展。所谓“市场万能理论”就是对市场机制的“顶礼膜拜”，强调市场可以自动恢复平衡，不需要政府以任何方式进行干预。客观地说，在一定历史时期里，这种理念极大地解放了生产力，促进了经济发展水平的迅猛提高，也为资本主义最终战胜封建主义奠定了坚实的经济基础。但与此同时，市场万能理论认为，对个人利益的追求将带来社会利益的最大化，并强调这种效应是在个人无意识的情况下达成的。这种理论赋予个人自利行为道德内涵，导致个人自利需求的无限扩大和膨胀，引发了人与自然之间的对立竞争和事实上的激烈冲突，造成了全球经济发展的资源困境与环境浩劫。
在金融领域，市场万能理论表现为金融自由化和金融虚拟化。金融自由化就是放松金融管制、自由放任和充分竞争；而金融虚拟化则是在金融自由化的前提下，个人自利行为发挥到极致的表现。在金融放松管制的情况下，金融市场参与者为了实现利润最大化，会不断进行金融创新，通过尽可能地发现市场不完美之处去赚取利润，同时迅速拉平整个市场的收益水平以提高金融市场的微观效率。在金融工程理论的支持下，以金融工程化、技术化为导向的金融创新蓬勃发展，由此推动金融虚拟化不断向纵深推进。金融虚拟化导致金融资产价值急剧膨胀，信用关系高度复杂化，金融体系日益成为一个牵一发而动全身的整体；伴随而来的就是金融虚拟化过程中的金融功能迷失，谁也不知道金融创新和金融虚拟化的本来目标是什么，仅仅是为了创新而创新，为了虚拟化而虚拟化。
由此，我们应该明确市场万能理论的使用条件，对其加以合理引导和约束，真正实现人与自然的和谐共生。如果人是没有欲望的，也就不会有经济发展；但如果全部放任欲望驱动，那经济发展必然不可持续。最理想的状态应该是在合理欲望支撑下的经济可持续发展。为此，必须破除市场万能理论，从技术金融、工程金融向人文金融、人本金融转变。之所以强调人文金融、人本金融，即恢复金融学的本来的人文关怀属性，就是因为金融不能仅仅从效率出发，还应该有人文关怀，这种人文关怀不仅是对人民大众的关心关爱，还是对整个生态系统的关心关爱。因为人与自然本身就共存于地球这个大的生态系统中，对这个生态系统的破坏本身就是对人类的最大罪行。而生态系统的平衡非常关键，一旦平衡被打破，这个生态系统就会出现功能性阻滞，甚至出现崩溃。所以人类依托于自身的灵性和智力更加快速地消耗资源，在一定时期、一定层面上促进了经济效率的提高，但如果这个速度超过了自然资源的再生速度，或者说超过了这个生态系统的自我平衡极限，其结局必然是灾难性的。只有实现金融发展方式从技术金融、工程金融向人文金融、人本金融的转变，才能将人类从盲目的金融工程化技术化的怪圈中解放出来，跳出金融功能迷失陷阱，真正发挥金融的人文关怀作用，实现人与自然的协调可持续发展。
宁薛平教授的这部专著，对2008年美国次贷危机发生以来国内外的相关理论研究成果进行了系统梳理和分析，并以完整的视角对我国系统性金融风险进行研究，是一部难得的集学术性和实践性于一体的著作。
白钦先
辽宁大学国际金融研究所
2025年3月21日
打好“攻坚战”，守住不发生系统性金融风险的底线。主要是搞清楚两个关键问题：
一是如何认识宏观金融风险区别于微观金融风险的本质特征。通常，我们把具有个别性、局部性的金融风险归为微观层次，而把具有系统性、整体性的金融风险视为宏观金融风险。金融本身属于“风险性”行业，资金融通既是“价值性”融通，也是“风险性”融通。现实中，我们在权衡和管控微观金融风险与宏观金融风险时所秉持的原则是：一定程度上允许微观金融风险存在，但要确保不导致过高的宏观金融风险。这是因为，如果某一微观金融风险的存在影响到金融资源的整体性配置，进而引发系统性宏观金融风险，其后果极有可能是灾难性的。第二次世界大战以来，国际上几次大的金融危机的经验教训，无不说明以上原则的适用性。1998年东南亚金融危机中的各国表现便是典型的例子，俄罗斯大部分金融机构将高波动率的资产置换为安全资产，目的是满足金融监管和风控要求，该操作直接导致了资产价格与流动性快速大幅下跌。这属于区域性金融危机案例：当其他地区被危机波及时，过度防范微观金融风险爆发，反而引起了宏观层面系统性金融危机的爆发。而此次危机中，香港金融市场在与境外资本的三轮博弈过程中展现了沉着冷静。索罗斯在泰国、日本和韩国的操作，无外乎攻击股市、楼市和外汇市场，但其具体操作方法和思路因地区而异。因此，香港与其第一轮博弈属于试水过程，实质是微观风险和宏观风险关系的权衡。而在第二轮和第三轮中香港坚守了金融整体稳定，系统性风险得到了有效控制，避免了金融危机的发生，成为在东南亚金融危机中唯一几乎未受损失的地区。因此，我国在防控系统性金融风险时，并非要消灭微观金融风险，而是允许其在一定程度上存在。为避免潜在的微观金融风险传导、演化为现实的系统性金融风险，科学合理的制度安排以及切实可行的技术手段，亟须我们通过理论分析进行设计、开发和应用。
二是我国当前系统性金融风险的特殊性。改革开放以来，随着社会主义市场经济的建立和发展，我国金融体系也发生了日新月异的变化，呈现出体系整体规模庞大、非透明化、系统性风险不断积聚等特征。由于我国经济和金融环境有别于西方发达国家，我国的系统性金融风险演化出了一些自身特征，因此不能直接套用发达国家处理系统性金融风险的一系列经验和技术手段。我国系统性金融风险的特殊性主要是由我国政治经济发展及国际社会政治新格局大环境所决定的。首先，随着科技的进步，我国的大数据、人工智能等产业得以发展，互联网金融（支付宝、微信支付等）、电子商务（B2B、B2C、C2C、O2O等）新型金融业态的出现，扩展了金融系统的运营边界。新型业态的迅速发展和崛起超乎了人们的想象，带来了一系列新的金融现象和风险问题，我国对系统性金融风险的防范和管理，也面临着全新的挑战以及机遇。其次，对于系统性金融风险管理而言，识别和预警是重要的手段。美国在处理安然事件和雷曼兄弟公司事件时采取了相同的处理手段，但结果却不同，直接导致了2008年次贷危机爆发，其影响持续至今。我国因其体制机制的不同，在系统性金融风险中存在着西方国家不具备的特征，例如存在体现金融系统重要性的非金融机构（国企和大型民企），其风险同样具有系统性影响。本书已有论述，我国经济体系中资源分配的不同方式，造成了“杠杆积累”和“流动性风险”的存在。如近年来的“僵尸企业”现象、地方政府投融资平台债务危机问题等，都会危及金融系统的稳定性，并可能引发系统性金融风险。由此可见，我国在处置系统性金融风险的预警和发生方面，与西方发达国家存在显著差异，需根据自身特点制定相应策略。
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