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編輯推薦：
著名经济学家哈伯德教授和奥布赖恩教授合著的一本优秀的金融教科书。本书与时俱进，新版第四版加入了新时代宏观政策对微观市场的影响，以及新的金融工具的应用，讲解详细实用，更具参考价值。
內容簡介：
是美国著名经济学家哈伯德教授和奥布莱恩教授合作而成的一本金融教科书。全书从金融市场、金融机构、货币政策、金融体系和宏观经济等几个方面，结合金融危机后现代金融体系的发展变化和目前面临的困境对整个货币金融体系进行了分析。本书主要有如下特点：（1）理论与实践相结合。作者作为曾在美国联邦政府部门和大型金融机构担任要职的知名大学的教授，对金融理论、政策和实践均有深刻的理解和认识。（2）结构体系安排合理。在每章的开头作者都安排了一个小故事或案例引出本章的内容，并在正文中加入大量“理论联系实际”和“政策透视专栏”，提高读者对所学理论的理解和应用。（3）配有大量练习题。在每章末均提供了大量的练习题和应用题，供读者巩固和检验所学内容。
關於作者：
格伦·哈伯德，教授、研究人员、政策制定者格 伦·哈伯德是哥伦比亚大学商学院名誉院长、拉塞尔·卡森（Russell L. Carson）金融学和经济学教授、哥伦比亚大学文理学院经济学教授。他还是美国国家经济研究局的一名研究人员，并担任黑石固收基金（Black Rock Fixed-Income Funds）和美国大都会人寿保险公司（Metlife）的董事。他于 1983 年获得哈佛大学经济学博士学位。2001 ～ 2003 年，他担任白宫经济顾问委员会主席和经济合作与发展组织经济政策委员会主席；1991 ～ 1993 年，担任美国财政部副助理部长。他现在是跨党派资本市场监管委员会的联合主席之一。哈伯德的研究领域包括公共经济学、金融市场与制度、公司金融、宏观经济学、产业组织和公共政策。他在 American Economic Review、Brookings Papers on Economic Activity、Journal of Finance、Journal of Financial Economics、Journal of Money， Credit， and Banking、Journal of Political Economy、Journal of Public Economics、Quarterly Journal of Economics、RAND Journal of Economics 和 Review of Economics and Statistics 等重要期刊上发表了上百篇论文。他的研究得到了美国国家科学基金、美国国家经济研究局以及很多私人基金会的资助。安东尼·帕特里克·奥布赖恩，获奖教授、研究人员安东尼·帕特里克·奥布赖恩是利哈伊大学的经济学教授。他于 1987 年获得加州大学伯克利分校博士学位。他讲授经济学原理已有 20 多年，既有大班授课的经历，也有为小型重点班授课的经历。他曾获利哈伊大学的杰出教学奖。奥布赖恩曾任戴蒙德教育中心主任，并被提名为达娜基金优秀教职研究员和利哈伊大学 1961 级校友设立的经济学讲席教授。他曾是加州大学圣塔芭芭拉分校和卡内基 - 梅隆大学IV工商管理学院的访问教授。奥布赖恩研究的问题包括美国汽车产业的演变、美国经济竞争力的源泉、美国贸易政策的发展、大萧条的起因以及非裔美国人 - 白人收入有差距的原因。他的论文发表在 American Economic Review、Quarterly Journal of Economics、Journal of Money， Credit， and Banking、Industrial Relations、Journal of Economic History 和 Exploration in Economic History 等重要期刊上。他的研究得到了一些政府机构和私人基金会的资助。
目錄
目?录作者简介译者简介译者序前言第1部分 基础知识第1章 货币金融体系简介 1新冠疫情、金融市场与资金流动 11.1 金融体系的重要组成部分 3［概念应用］P2P借贷与金融科技的兴起 7［概念应用］人们如何使用自己的储蓄 10［解决问题1.1］证券化贷款提供的服务 161.2 2007～2009年和2020年金融危机 171.3 有关货币、银行和金融体系的关键议题和问题 21第2章 货币与支付系统 24美联储造福大众还是造福华尔街 24关键议题和问题 262.1 我们需要货币吗 26［概念应用］什么是货币？问莫斯科的出租车司机 272.2 货币的重要功能 28［概念应用］向百元大钞说再见 312.3 支付系统 33［概念应用］美国的支付系统为何如此迟缓 36［概念应用］瑞典会成为第一个无现金社会吗 402.4 货币供给的度量 412.5 货币数量论：货币与价格关系初探 43［解决问题2.5］货币与收入之间的关系 45回答关键问题 48第3章 利率与收益率 49长期国债是一种有风险的投资吗 49关键议题和问题 503.1 利率、现值与终值 51［解决问题3.1A：与你相关］使用复利来选择一份银行定期存单 53［解决问题3.1B：与你相关］你如何为大学教育估值 573.2 债务工具及其价格 58［概念应用：与你相关］利率与助学贷款 623.3 债券价格与到期收益率 63［解决问题3.3］找到不同类型债务工具的到期收益率 673.4 债券价格与债券收益率之间的反向关系 68［概念应用］银行由抵押贷款支持证券而蒙受损失 70［概念应用：与你相关］如何追踪债券市场—读懂债券报表 733.5 利率和收益率 753.6 名义利率和实际利率 77回答关键问题 80第4章 利率的决定 81为何利率如此低 81关键议题和问题 824.1 如何构建一个投资组合 82［概念应用：与你相关］黑天鹅会侵吞掉你的401（k）账户吗 86［概念应用：与你相关］你的资产组合风险够大吗 894.2 市场利率与债券供求 914.3 解释利率的变动 101［概念应用］债券利率为何如此低 104［解决问题4.3：与你相关］当政策变化导致更高的通货膨胀时投资于债券 1064.4 利率与货币市场模型 108回答关键问题 112附录4A 可贷资金模型与国际资本市场 113［概念应用］全球“过度储蓄”造成了美国的房地产市场繁荣吗 119第2部分 金融市场第5章 利率的风险结构和期限结构 121能否利用利率来预测经济衰退 121关键议题和问题 1225.1 利率的风险结构 123［解决问题5.1］政治风险与债券收益率 127［概念应用］信用评级机构存在利益冲突吗 128［概念应用：与你相关］你是否应该投资垃圾债券 1335.2 利率的期限结构 135［概念应用：与你相关］你是否愿意向政府付钱，以便让它为你保存资金 137［解决问题5.2A：与你相关］你能否从期限结构中挣点快钱 142［解决问题5.2B］利用流动性偏好理论来计算预期利率 145［概念应用］2019年的经济衰退发生了什么 147回答关键问题 150第6章 股票市场、信息和金融市场效率 151你愿意投资于股票市场吗 151关键议题和问题 1526.1 股票与股票市场 153［概念应用］是1929年的股市崩溃导致了大萧条吗 1586.2 股票价格如何决定 159［概念应用：与你相关］政府应该对你的股票投资征税吗 162［解决问题6.2］利用戈登增长模型来为通用电气的股票进行估价 1656.3 理性预期与有效市场 166［概念应用：与你相关］如果股票价格不可预测，为何还要投资于股市 172［解决问题6.3］你是否应当遵循金融分析师的建议 1746.4 金融市场的实际效率 175［概念应用］新冠疫情期间股票市场的波动是否证明了有效市场假说是错误的 1786.5 行为金融 180回答关键问题 183第7章 衍生品与衍生品市场 184你也可以买卖石油，但是你应该?这样做吗 184关键议题和问题 1867.1 衍生品、对冲与投机 1867.2 远期合约 1877.3 期货合约 189［概念应用：与你相关］你觉得自己能打败原油市场上的行家吗 192［概念应用：与你相关］如何追踪期货市场—读懂金融期货的报价 196［解决问题7.3：与你相关］当利率很低时，如何对冲短期国债的投资风险 1977.4 期权 199［解决问题7.4：与你相关］解读特斯拉的期权报价 204［概念应用：与你相关］你预期股票市场的波动有多大 2067.5 互换 208［概念应用］衍生品是“大规模毁灭性金融武器”吗 212回答关键问题 213第8章 外汇市场 214新冠疫情、美元和可口可乐 214关键议题和问题 2158.1 汇率和外汇市场 216［概念应用］英国脱欧、新冠疫情、汇率和英国企业的盈利状况 2168.2 长期汇率 2218.3 汇率短期波动的供求模型 224［解决问题8.3：与你相关］投资于墨西哥债券可以赚钱吗 231［概念应用］哪些因素可以解释美元汇率的波动 232［
內容試閱
前 言你认为金融重要吗通常而言，教材的作者一开始就会力图说服读者，本学科非常重要，甚至令人兴奋。伴随着 2020 年新冠疫情对经济和金融体系的严重冲击，以及由此导致的失业率的升高与企业破产数量的急剧增加、股票价格的剧烈波动、负利率和货币当局采取的史无前例的行动，我们相信，研究货币、银行和金融体系的重要性毋庸置疑。在过去的 15 年间，就资金借贷、银行和其他金融企业的运作以及政策制定者对金融体系的监管而言，我们发现实际上方方面面都发生了显著的变化。正如我们的一位同事评论的那样：“我相信，如果我把 15 年前的试卷原原本本地发给学生们，对于其中的绝大多数问题，现在都有不同的答案！”在本教材中，我们的目标就是为教师和学生提供一些工具，使之能够理解金融体系和货币政策的实施发生的变化。本版的更新对于使用过本书前三版的学生和教师所给予的热情的反馈意见，我们深怀感激之情。这些反馈意见证实了我们的观点，即一种密切关注政策与理论最新进展的现代方法，将会被广大读者所接受。在本书的第 4 版中，我们保留了之前版本的一些重要特点，同时也做了一些改变，以回应教师和学生的反馈意见并反映我们自己的教学经验。更新概览我们所做的重要更新概述如下，后面将会进行更为详尽的讨论。● 我们增加了新的专题，并对一些专题进行了修改和更新。比如：▼ 新冠疫情对金融体系的影响。IX前 言你认为金融重要吗通常而言，教材的作者一开始就会力图说服读者，本学科非常重要，甚至令人兴奋。伴随着 2020 年新冠疫情对经济和金融体系的严重冲击，以及由此导致的失业率的升高与企业破产数量的急剧增加、股票价格的剧烈波动、负利率和货币当局采取的史无前例的行动，我们相信，研究货币、银行和金融体系的重要性毋庸置疑。在过去的 15 年间，就资金借贷、银行和其他金融企业的运作以及政策制定者对金融体系的监管而言，我们发现实际上方方面面都发生了显著的变化。正如我们的一位同事评论的那样：“我相信，如果我把 15 年前的试卷原原本本地发给学生们，对于其中的绝大多数问题，现在都有不同的答案！”在本教材中，我们的目标就是为教师和学生提供一些工具，使之能够理解金融体系和货币政策的实施发生的变化。本版的更新对于使用过本书前三版的学生和教师所给予的热情的反馈意见，我们深怀感激之情。这些反馈意见证实了我们的观点，即一种密切关注政策与理论最新进展的现代方法，将会被广大读者所接受。在本书的第 4 版中，我们保留了之前版本的一些重要特点，同时也做了一些改变，以回应教师和学生的反馈意见并反映我们自己的教学经验。更新概览我们所做的重要更新概述如下，后面将会进行更为详尽的讨论。● 我们增加了新的专题，并对一些专题进行了修改和更新。比如：▼ 新冠疫情对金融体系的影响。▼ 美联储应对疫情的政策。▼ 就美联储的独立性及其结构展开的持续争论。▼ 美联储与财政部在新冠疫情期间的合作以及美联储将发放贷款的对象扩大至非金融企业所引发的问题。▼ 美联储政策工具的不断演变。▼ 美联储将自己的职能扩张至为国外的中央银行提供流动性。▼ 史无前例的低利率对金融体系的影响。▼ 影子银行业的新发展对政策和监管的影响。▼ 在国际金融体系中，美元作用的演变。▼ 美国支付系统和数字银行的新发展。● 我们还进行了下列更新：▼ 大量替换了每章开篇的案例，对于保留的案例则进行了更新。▼ 增加了新的“概念应用”内容，包括一些与学生的个人生活和决策息息相关的内容，我们称之为“概念应用：与你相关”。对于保留下来的“概念应用”，我们也做了相应的更新。▼ 增加了新的“解决问题”内容，保留下来的部分我们进行了更新。一些“解决问题”栏目包含与学生的个人生活和金融决策密切相关的内容。▼ 增加了新的图表，利用能够获取的最新数据对保留下来的图表进行了更新。每章的新内容和新特点第 1 章“货币金融体系简介”，开篇新增了有关新冠疫情如何影响金融市场的讨论，并在第 1.2 节“2007 ～ 2009 年和 2020 年金融危机”以及新增的题为“新冠疫情引发的金融危机”一节中继续讨论这一话题。在两个保留下来的“概念应用”，即“ P2P 借贷与金融科技的兴起”与“人们如何使用自己的储蓄”中包含了最近的案例和数据。第 2 章“货币与支付系统”，开篇讨论了美联储、2020 年总统大选和新冠疫情。本章包含一个新的“概念应用”，即“美国的支付系统为何如此迟缓”。在第 2.3 节中，新增了实时支付系统。“中央银行应该独立吗”一节根据最近发生的一些事件进行了大幅更新。第 3 章“利率与收益率”，开篇讨论了 2020 年新冠疫情期间对长期国债投资风X险的评估，对“概念应用：与你相关”中的“利率与助学贷款”和“如何追踪债券市场—读懂债券报表”进行了大幅更新和修订。“长期国债的投资者会面临多大的利率风险”小节内容中增加了对 2020 年新冠疫情期间金融体系状况的讨论。第 4 章“利率的决定”，新增了对历史性的低利率能持续多久的讨论，新增了“解决问题”专栏，标题为“与你相关：当政策变化导致更高的通货膨胀时投资于债券”，包含有关 2020 年总统大选和现代货币理论的内容。本章的“概念应用”和“概念应用：与你相关”全部以最新的数据进行了更新，并考虑到了最新发生的一些事件。第 5 章“利率的风险结构和期限结构”，开篇讨论了利率的期限结构是否有助于预测经济衰退。新增的“解决问题”专栏标题为“政治风险与债券收益率”，讨论了中美贸易摩擦和新冠疫情。新增了标题为“利用期限结构来评估市场预期”一节，讨论了投资者、企业经理人和政策制定者如何利用有关利率期限结构的信息来预测经济变动。这一章新增了“概念应用”，标题为“2019 年的经济衰退发生了什么”。第 6 章“股票市场、信息和金融市场效率”，一开始以特斯拉为例讨论了股票市场投资。第 6.1 节新增了一部分内容，讨论人工智能和智能投顾（robo-advisors）以何种方式打乱了金融服务业。第 6.4 节涵盖了新的“概念应用”，标题为“新冠疫情期间股票市场的波动是否证明了有效市场假说是错误的”。本章的“概念应用”“概念应用：与你相关”和“解决问题”根据最新的数据进行了更新，并将最新的经济事件包含在内。第 7 章“衍生品与衍生品市场”，开篇讨论了石油期货的当日交易以及 2020 年春季石油价格短暂为负的偶然事件。第 7.3 ～ 7.5 节做了大幅更新，以涵盖最新的数据和衍生品市场的重要发展。第 8 章“外汇市场”，开篇新增了新冠疫情如何影响美元汇率和可口可乐等美国跨国公司的讨论。“概念应用”中的“英国脱欧、新冠疫情、汇率和英国企业的盈利状况”与“哪些因素可以解释美元汇率的波动”根据新冠疫情等最新事件进行了更新。第 9 章“交易成本、信息不对称和金融市场的结构”，更新了开篇有关金融科技和众筹的讨论。新的“解决问题”专栏考察了银行为何要进行信贷配给。新增了“概念应用”，即“抵押贷款市场上的道德风险、逆向选择与新冠疫情”，新增了“概念应用：与你相关”，即“如果股票是有风险的，你是否应该去买债券”。第 9.2 节XI扩展了中小投资者面临的问题，并增加了有关新冠疫情如何影响金融体系的内容。第 10 章“银行经济学”，开篇讨论了在新冠疫情期间银行业特别是社区银行的小微业务的重要性，这部分内容是新增的。第 10.4 节增加了新冠疫情对商业银行业的发展趋势产生的影响，以及一个新的“概念应用：与你相关”专栏，即“你想在美联储或者邮局开设一个银行账户吗”。第 11 章“超越商业银行：影子银行与非银行金融机构”，开篇更新了关于金融体系中影子银行日益增强的重要性的讨论。第 11.1 节更新了有关投资银行业和回购协议融资（repo f inancing）作用的讨论。这一节还更新了两个“概念应用”专栏，即“国会应当恢复《格拉斯 - 斯蒂格尔法案》吗”和“那么，你想成为一名投资银行家吗”。其余各节更新了有关其他影子银行以及新冠疫情期间影子银行状况的讨论。第 12 章“金融危机与金融监管”，新增了关于影子银行在 2007 ～ 2009 年和2020 年金融危机期间所发挥作用的讨论。本章新增了两节，分别为“新冠疫情和2020 年金融危机”和“2020 年金融危机：有关大而不能倒政策的讨论还重要吗”。第 13 章“美联储和中央银行业务”，开篇讨论了有关美联储结构的争论，这部分内容有所修订和更新。本章增加了新的“概念应用”，题为“国会是否应该改变美联储的结构”，这个专栏依据对美联储最近政策的政治反响，对上述争论进行了评述。在制定应对新冠疫情的政策时，美联储与财政部密切合作，本章讨论了由此引发的各种问题。第 14 章“美联储的资产负债表与货币供给创造过程”，在新冠疫情期间，投资者使黄金价格达到了历史高点，开篇据此更新了有关以黄金作为对冲工具躲避经济混乱的讨论。考虑到美联储决定取消法定准备金要求，而且银行也将持有规模庞大的准备金作为新的惯例，本章大幅修改了有关货币创造过程的讨论。本章对有关的数据和要点进行了调整，以反映新冠疫情对美联储资产负债表和货币总量变动的影响。第 15 章“货币政策”，开篇讨论了在银行准备金规模庞大且通货膨胀率长期保持在低位的时代，美联储货币政策的思路发生了何种变化。一个新的“概念应用”专栏讨论了为减少黑人的失业，美联储是否完成了自己应尽的责任。本章通篇进行了修订和更新以反映新的现实情况，即在衰退期间，美联储通常面临联邦基金利率接近于零的困境。有关美联储货币政策工具的讨论，重点从公开市场业务操作转向了量化宽松和前瞻性指引。类似地，我们更为强调美联储利用准备金利率和逆回购XII协议利率来管理联邦基金利率。在题为“负利率是一项有效的货币政策工具吗”的“概念应用”中，我们进行了更新以反映美联储在 2020 年衰退期间的立场。我们还更新了有关货币政策国际比较的讨论，以反映外国中央银行在 2020 年衰退期间采取的政策。第 16 章“国际金融体系与货币政策”，开篇更新和修订了有关使用单一货币的国家的讨论。本章更新的内容还包括国际金融体系最近的发展，以及由新冠疫情导致的紧张态势。第 17 章“货币理论Ⅰ：总供求模型”，以新的讨论作为开篇，即最近大学毕业生在劳动力市场面临的困境。新增的一节以总供求模型来分析 2020 年的衰退。一个新的“概念应用”专栏讨论了新冠疫情是否导致了美国石油生产中水力压裂技术革命的终结。修订后的一节评估了自 2007 ～ 2009 年衰退以来的这些年货币政策的效果，内容包括劳动力市场未能恢复产生的影响以及有关美联储的政策不够宽松的观点。第 18 章“货币理论Ⅱ：IS-MP 模型”，开篇讨论了经济预测对于美联储的重要性。一个修订后的“概念应用”专栏分析了奥肯定律最近是否还有效，以及产出缺口和周期性失业率之间关系的稳定性。本章还增加了一些内容，讨论了美联储在应对新冠疫情产生的经济后果时面临的问题。另一个修订后的“概念应用”专栏讨论了 2020 年为开启房利美和房地美的私有化进程所采取的措施。一个新的“概念应用”专栏标题为“现代货币理论：一种有争议的新方法”，讨论了经济学家和政策制定者就现代货币理论（MMT）展开的争论。应对讲授和学习中的挑战很多选了“货币金融学”这门课的学生，在理解这些几乎毫不相干的议题时都遇到了困难，有时这些议题看上去只是一长串清单而已。这种困惑使得一些学生不愿意付出努力为这门课做好准备，也不愿意参与课上的讨论。为了解决这一难题，我们运用情景学习的方法，对内容进行新的编排，采用沉浸式教学法，并广泛地选择各种数字化资料。最为重要的是，我们致力于清晰地阐述金融体系的相互联系和这一体系的关键特征，正是它们塑造了美联储的政策。我们有关这门课程的亲身经验是，如果学生能够更好地理解整个宏观图景，他们就更有可能把握这门课程的内容与自己生活之间的联系，并且在他们开启自己的职业生涯时，理解这门课程为他XIII们提供了可以应用于实践的知识。在第 4 版中，我们对近年来的金融事件进行了广泛的分析。然而，我们也意识到，新冠疫情产生的经济影响以及随之产生的金融危机的细枝末节，最终都会归入历史的尘埃之中。因此，我们的目标是引导学生深入分析金融体系本身是如何构建的，以及金融体系如何与更广泛的经济产生联系。我们欣喜地看到，经济学教材依据这些原则取得了成功，我们在这本教材中也使用了类似的方法，即为学生提供一个分析框架，使他们可以将自己在课堂上学到的理论应用于现实世界。通过学习这一分析框架，学生将会掌握一些工具，理解金融体系这些年来取得的进展。为了实现这一目标，我们在本书中构建了 4 个有利条件：1. 一个便于理解、评估和预测的框架。2. 一种现代分析方法。3. 整合国际议题。4. 聚焦美联储。分析框架：理解、评估和预测本书中所有讨论所依据的分析框架可以分为三个层次：● 首先，学生要学会理解经济分析方法。“理解”是指学生要培养自己的经济直觉，以便将概念和事实组织起来。● 其次，学生要学会评估最新进展和金融新闻。我们鼓励学生使用金融数据和经济分析方法，以便以批判性的思维思考如何解释当前发生的各种事件。● 最后，学生要学会使用经济分析方法来预测经济和金融体系可能发生的变化。在刚刚经历了一场令美联储官员、国会议员、华尔街企业高管以及几乎所有其他人目瞪口呆的疫情之后，我们还准备让学生去预测金融体系的未来发展，毫无疑问，这种想法似乎过于大胆了。当然，我们承认，一些重要的事件是很难预测的。但是，对于金融体系未来将如何演化，我们在本书中呈现的经济分析方法使很多方面的预测成为可能。比如，在第 12 章“金融危机与金融监管”中，我们讨论了金融危机正在经历周而复始的变化，即加强监管（比如 2010 年的《华尔街改革和消费者保护法案》，又称《多德 - 弗兰克法案》），金融创新，进一步加强监管。对于美联储在 2007 ～ 2009 年和 2020 年金融危机期间政策范围急剧扩大，是否需要国会重新XIV讨论美联储的结构及其实施的货币政策，我们也介绍了就这一问题展开的持续不断的争论。利用我们的方法，学生不仅能够理解最新的金融监管措施，而且更重要的是，他们还能把握关键的一点，即随着时间的推移，无论国会采取何种新的监管措施，金融企业的创新通常都会削弱这些措施的效力。换句话说，学生将会懂得金融体系不是静态的，而是在不断演化的，而利用经济分析方法就可以理解金融体系演化的方式。一种现代分析方法教材是一种有趣的事物，除了传统的内容以外，大多还会将当代和现代的素材糅合在一起。有些材料对学生有所助益，有些则未必，坦率地说，还有一些会起到相反的效果。我们理想的目标是撰写一本与时俱进的教材，将有关货币政策和金融体系最新、最优秀的研究成果融合进来，而不是去追逐经济学或金融学的风潮。在写作本书时，我们以全新的视角考察了货币金融学这门课程的各个专题。我们删掉了一些材料，它们或者与现代金融体系关系不大，或者大多数经济学家认为它们缺乏理论基础。我们还尽可能直接地指明，哪些内容在当前的金融体系和政策制定中非常重要，哪些则不那么重要。比如，我们并没有像通常所做的那样，对美联储传统的货币政策工具进行详尽的讨论，本书只是做了简要的概述，取而代之的是将重点放在了量化宽松和前瞻性指引这些新政策工具上。我们还详尽地讨论了在准备金非常充裕时，美联储如何改变自己对联邦基金利率的目标。美联储的新做法是货币政策的核心，学生需要准确地了解最新的内容。类似地，数十年来美联储一直密切关注 M1 和 M2，并将其作为政策目标。因此，在第 18 章“货币理论Ⅱ：IS-MP 模型”中，我们用戴维·罗默（David Romer）首先提出的 IS-MP 模型代替了 IS-LM 模型，后者假定中央银行的目标是货币存量而不是利率。我们相信，这种现代分析方法有助于学生将课本内容与他们所了解的经济和金融现实更好地联系在一起。对于那些仍想讲授 IS-LM 模型的教师，可以参见第 18 章末尾的附录。通过删除过时的材料，我们实现了两个重要的目标：一是我们提供了一部更为简洁且可读性更强的教材；二是我们可以用更多的篇幅来讨论一些更重要的专题，比如投资银行的影子银行体系、对冲基金、共同基金以及金融危机的起因与结局，相关内容参见第 11 章“超越商业银行：影子银行与非银行金融机构”和第 12 章XV“金融危机与金融监管”。其他教材漏掉了这些专题或者仅是一带而过。我们为本科生和研究生讲授货币金融学已有数年。我们相信，与其他教材相比，本教材的一个优点就是，这种与现实世界息息相关的现代分析方法将会激发学生的兴趣。整合国际议题新冠疫情不仅损害了美国的金融体系和美国经济，国际金融体系和世界绝大多数地区的经济也深受其害。这一事实清楚地表明，一部有关货币金融学的教材必须认真对待美国经济与其他经济体经济之间的联系。我们用了整整两章的篇幅来阐述国际议题，即第 8 章“外汇市场”和第 16 章“国际金融体系与货币政策”。在这两章中，我们讨论的议题包括欧洲主权债务、欧元的命运、欧洲央行采用的负利率政策、日本央行和其他外国央行，以及各国央行日益增加的货币政策协调等。然而，我们也意识到，重要的是让教师能够有所选择，本门课程尤其如此。因此，对于有关国际议题的这两章，本书的编写方式允许教师略过其中的一章或两章。聚焦美联储在有关货币金融学的教材中，我们很难声称自己是唯一一部聚焦美联储的教材，但是我们确实想强调这一点！当然，所有的货币金融学教材都会讨论美联储，但是它们通常放在教材的最后部分，在讲授时也是如此。根据与部分教师的交流结果以及我们自己的教学经验，我们相信这种安排犯了一个严重的错误。根据我们的经验，学生经常难以将货币金融学课程中的内容整合在一起。对他们而言，这门课程就像一个由各种不相关的专题组成的大杂烩。对于这门课程，对美联储的学习可以起到将各部分内容进行统一的作用。因此，我们在第 1 章“货币金融体系简介”中对美联储做了介绍和概述，在接下来的每一章中，我们都进一步讨论了美联储在金融体系中的作用，所以，等学生读到详述美联储如何运作的第 13 章“美联储和中央银行业务”时，他们已经充分理解了美联储的重要性及其在金融体系中的作用。本书特色我们撰写本教材的目标可以概述如下：对有关金融体系的经济学知识和金融体系与经济之间的联系进行高效、流畅、与时俱进的讨论。为了实现这一目标，我们XVI采取了很多独具特色的做法。有些特色与我们的经济学原理教材很相似，已经被证明对于学习很有帮助并且广受欢迎，其他特色则是本教材独有的。“关键议题和问题”的方法我们相信，在每一章中凝练一个关键议题以及与之相关的关键问题，使我们有机会针对学生在网上或报纸上读到的那些话题解释金融体系是如何运作的，他们之间或者在他们家里也可能讨论这些问题。第 1 章“货币金融体系简介”包含了金融体系的关键内容，介绍了美联储，预览了金融体系所面临的重要问题。在第 1 章的末尾，我们为学生提供了 17 个关键议题和问题，这可以作为引导他们了解本书其余部分的路线图，使他们懂得，学习货币金融学的原理能够让他们分析有关金融体系和货币政策的大多数重要问题。运用这一方法的目的不在于让学生记住有关各种事实的目录，相反，我们运用关键议题和问题的目的是要表明，关于金融体系的经济分析对于理解最近的一些事件至关重要。这些议题和问题的完整列表，参见第 1 章第 1.3 节。接下来的每一章，我们一开始都会提出一个关键议题和一个关键问题，在每一章的结尾则会运用本章引入的概念来回答这些问题。当代公开案例当代公开案例为本书的学习提供了现实世界的背景知识，激发了学生对货币金融学的兴趣，并帮助其将每章的内容整合在一起。比如，第 10 章“银行经济学”一开始就利用一个案例来讨论银行为企业提供资金的作用，这一案例的标题为“一场疫情展现了银行的重要性”，整章都在不断探讨这一问题。“概念应用”专栏每章都包括 2 ～ 4 个“概念应用”专栏，强化关键概念在现实世界中的应用，帮助学生学习如何解释他们在网上或在报纸上读到的内容。绝大多数“概念应用”专栏使用的都是与概念密切相关、趣味盎然、富有争议的新闻故事，很多都聚焦最紧迫的政策问题。下面是这一版中新增的“概念应用”专栏：●“美国的支付系统为何如此迟缓”（第 2 章“货币与支付系统”）XVII●“2019 年的经济衰退发生了什么”（第 5 章“利率的风险结构和期限结构”）●“新冠疫情期间股票市场的波动是否证明了有效市场假说是错误的”（第 6 章“股票市场、信息和金融市场效率”）●“抵押贷款市场上的道德风险、逆向选择与新冠疫情”（第 9 章“交易成本、信息不对称和金融市场的结构”）●“与你相关：你想在美联储或者邮局开设一个银行账户吗”（第 10 章“银行经济学”）●“现代货币理论：一种有争议的新方法”（第 18 章“货币理论Ⅱ：IS-MP 模型”）在这些“概念应用”专栏中，有几个与学生的个人生活和所做的决策直接相关，因此会包括一个子标题“与你相关”，即“概念应用：与你相关”，以下是一些例子：●“利率与助学贷款”（第 3 章，第 3.2 节）●“你的资产组合风险够大吗”（第 4 章，第 4.1 节）●“你是否应该投资垃圾债券”（第 5 章，第 5.1 节）●“如果股票价格不可预测，为何还要投资于股市”（第 6 章，第 6.3 节）●“如果股票是有风险的，你是否应该去买债券”（第 9 章，第 9.3 节）●“你想在美联储或者邮局开设一个银行账户吗”（第 10 章，第 10.4 节）●“那么，你想成为一名投资银行家吗”（第 11 章，第 11.1 节）●“如果担心通胀，你应该投资于黄金吗”（第 14 章，第 14.3 节）每个“概念应用”专栏都至少会为章末提出的一个问题提供支撑材料，以便让学生检查自己是否理解了所讨论的议题。“解决问题”专栏很多学生在解决应用经济学问题时都会遇到困难。通过在每一章中包含解决问题的实例，我们帮助学生克服这一障碍。我们的目标是让学生集中精力关注每章的主要观点，为他们提供一个模型，以便一步一步地解决某一个经济问题。其中一些“解决问题”专栏涵盖的议题与学生的个人生活和所做的决策息息相关，因而包含一个子标题“与你相关”。图形与汇总表为了便于学生阅读和理解各种图形，我们使用了四种工具：XVIII1. 详细的文字说明。2. 集中的注解。3. 曲线图。4. 带图形的汇总表。新的开篇案例每一个开篇案例都为学生提供了学习的现实背景，激发了他们对货币金融学的兴趣，并且帮助他们将本章的内容整合为一体。本教材第 4 版新增了下列开篇案例：●“新冠疫情、金融市场与资金流动”（第 1 章“货币金融体系简介”）●“美联储造福大众还是造福华尔街”（第 2 章“货币与支付系统”）●“为何利率如此低”（第 4 章“利率的决定”）●“能否利用利率来预测经济衰退”（第 5 章“利率的风险结构和期限结构”）●“你也可以买卖石油，但是你应该这样做吗”（第 7 章“衍生品与衍生品市场”）●“新冠疫情、美元和可口可乐”（第 8 章“外汇市场”）●“一场疫情展现了银行的重要性”（第 10 章“银行经济学”）●“富国银行拥有美联储的部分股份，这重要吗”（第 13 章“美联储和中央银行业务”）●“货币政策的‘美丽新世界’”（第 15 章“货币政策”）●“为何最近毕业的大学生在劳动力市场上就业艰难”（第 17 章“货币理论Ⅰ：总供求模型”）●“准确的经济预测对美联储有多重要”（第 18 章“货币理论Ⅱ：IS-MP 模型”）致谢以下教师的指导和建议帮助我们形成了第 4 版教材及其补充材料的修订计划。尽管我们无法将每位评审人或审校员的所有意见完全吸收进来，但我们仍要感谢各位，你们的反馈意见对于这部教材而言是不可或缺的。我们对各位提供的帮助深表感谢，正是这些帮助让这部教材臻于完美，并有助于下一代的学生了解货币、银行和金融市场这一激动人心的领域。XIX第 4 版评审人和审校员我们特别感谢以下教授，你们细致入微地评阅和审校了各章样稿，极大地提升了本书终稿的品质。Fatma Abdel-Raouf，戈尔迪 - 皮康学院。Masoud Moghaddam，圣克劳德州立大学。Leonie Stone，纽约州立大学杰纳苏分校。J.Robert Gillette，肯塔基大学。Edward Scahill，斯克兰顿大学。Anthony Gyapong，宾夕法尼亚州立大学艾宾顿分校。Samuel Schreyer，福特海斯州立大学。以前版本的评审人、课堂测试员和审校员以下教师的指导和建议帮助我们修订了本教材之前各版的教学内容和专栏。我们感谢他们在评审过程中的辛勤工作，并且真诚地相信他们的反馈意见对于我们而言是无价的。我们还要感谢肯塔基大学的 J.Robert Gillette、中田纳西州立大学的 Duane Graddy、纽约州立大学杰纳苏分校的 Lee Stone 以及他们的学生使用本书第 1 版的课堂测试稿，并为我们完善各章的内容提供了指导。我们特别感谢阿肯色大学的Timothy Yeager，他对第 1 版初稿全部 18 章的内容进行了评论和校对。（具体名单略。）简短致谢再一次，我们极大地受益于培生经济学团队的奉献精神和专业素养。对于我们而言，前项目经理 David Alexander 为前三版提供的充满能量的支持是不可或缺的。David 帮助我们形成了本书的表述方式，每次在我们士气低落时他都不吝鼓励之词。内容编辑 Lena Buonano 不知疲倦地工作，以确保文本尽量完善，并使得几个可以变动的部分相互协调。这一新的版本是一种特殊的挑战，我们依旧惊讶于她为本项目投入的时间、精力以及始终如一的愉悦心情。在这一版中，内容策略经理是 Chris DeJohn，产品经理是 Samantha Lewis。XX得梅因社区学院的 Fernando Quijano 绘制了各种图表。作为教师，我们完全明白清晰易懂的图表对于学生而言有多么重要。有 Fernando 为我们提供教材中的所有图表，我们感到非常幸运。市场对这些图表的反馈意见一直非常积极。我们不仅要感谢 Fernando 与我们通力合作，创作了这些尽可能完美的图表，还要感谢他以极大的耐心满足我们紧迫的时间安排。在第 1 版中，我们得到了 Andrey Zagorchev 卓越而高效的研究帮助，他现在是罗德学院的一名金融学副教授。我们感谢 Jennifer Brailsford、Deborah Crowell、Lindsay Clark、Bryant Linton、Beth Brockman Miller、Clara Miller、Emily Webster、Grace Wolf 和 Elena Zeller，他们细心地检查了两遍本书的校样。如此规模宏大的项目对于我们的家庭而言是一个很大的负担，我们感谢家人的耐心、支持和鼓励
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