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『簡體書』交易对手信用风险、抵押品和融资:所有资产类别的定价案例

書城自編碼: 3745451
分類: 簡體書→大陸圖書→經濟經濟學理論
作者: [葡]达米亚诺·布里戈 等著
國際書號(ISBN): 9787522014296
出版社: 中国金融出版社
出版日期: 2022-03-01

頁數/字數: /
書度/開本: 16开 釘裝: 平装

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內容簡介:
交易对手信用风险和融资风险的定价和管理是一项非常复杂和依赖模型的任务,需要一种整体的建模方法。这在某种程度上与大多数金融业界和监管机构,甚至大多数传统西方科学的根深蒂固文化都是相反的。监管机构和部分业界正拼命试图以简单的方式使相关计算标准化,但我们的结论是,这种影响是复杂的,需要保留,以便给出适当解释。将每种风险标准化为简单公式的尝试具有误导性,并可能导致相关风险完全无法处理。相反,业界和监管者应该承认这个问题的复杂性,并努力获得必要的方法和技术能力来加以处理,而不是试图回避。在方法论足够好之前,我们应避免提出可能只会使情况更糟的不充分的解决办法。本书仅是该方向的一个开端,因为它比绝大多数信用估值调整文献都更为先进和具有一致性,尽管还远称不上完美或者足够。这本书分为三编,每编分为若干章节。编为交易对手风险的定价和测度,以及抵押和融资成本设置了背景。第二编涉及跨资产类别的单边CVA定价。第三编是本书的高级部分,介绍了新一代交易对手风险和融资风险问题。
目錄
目  录
起因ⅩⅤ
缩写与符号ⅩⅩⅤ
第1篇 交易对手信用风险、抵押品和融资
1 引言3
 11 关于信用估值调整(CVA)的一场对话3
 12 风险度量:信用VaR 4
 13 风险暴露、当前风险暴露(CE)、潜在未来风险暴露(PFE)、
预期正风险暴露(EPE)、预期风险暴露(EE)和
违约风险暴露(EAD) 7
 14 风险暴露和信用VaR 8
 15 插曲:P和Q 9
 16 《巴塞尔协议》11
 17 CVA和模型依赖12
 18 CVA的输入值和数据问题13
 19 新兴资产类别:长寿风险14
 110 CVA和错向风险16
 111 《巴塞尔协议Ⅲ》:CVA的VaR和错向风险17
 112 CVA估值中的矛盾:模型风险和偿付风险19
 113 双边交易对手风险:CVA和DVA 20
 114 CVA和DVA中的首先违约23
Ⅳ 交易对手信用风险、抵押品和融资:所有资产类别的定价案例
 115 DVA盯市和DVA套期保值24
 116 CVA和DVA中清算的影响25
 117 清算的传染26
 118 CVA和DVA中的抵押建模28
 119 再抵押29
 120 净额结算29
 121 融资30
 122 对冲交易对手风险:CCDS 32
 123 重组交易对手风险:CVA-CDOs和保证金借贷34
2 背景40
 21 违约的定义:6个基本案例40
 22 风险暴露的定义42
 23 信用估值调整(CVA)的定义45
 24 交易对手风险缓释工具:净额结算47
 25 交易对手风险缓释工具:抵押49
251 信用支持附件(CSA) 49
252 新标准CSA的ISDA提案51
253 抵押作为缓释工具的有效性51
 26 融资52
261 对融资成本建模的首次攻击53
262 一般融资理论及其递归本质54
 27 CVA的在险价值(VaR)和预期损失(ES) 54
 28 监管者和《巴塞尔协议Ⅲ》的困境56
3 交易对手风险建模58
 31 企业价值(或结构化)模型58
311 几何布朗假设59
312 Merton模型59
313 Black和Cox(1976)模型62
314 信用违约互换和违约概率66
315 针对CDS的Black-Cox(B&C)模型校正:问题68
316 AT1P模型70
317 基于AT1P的案例研究:雷曼兄弟违约史71
318 建议74
319 SBTV模型75
3110 基于SBTV的案例研究:雷曼兄弟违约史76
3111 建议78
 32 企业价值模型:多名称情景下的提示79
 33 简约(强度)模型80
331 CDS校正和强度模型81
332 针对单个CDS强度校正的一个简化公式86
333 随机强度:CIR模型族88
334 Cox-Ingersoll-Roll短期利率模型88
335 时间非齐次情况:CIR++模型91
336 随机扩散强度还不够:加入跳跃的JCIR (++)模型91
337 跳跃扩散CIR模型(JCIR) 92
338 市场不完备性和违约不可预期性95
339 进一步的模型95
 34 强度模型95
341 相依结构的变量选择95
342 企业价值模型? 97
343 Copula函数97
344 Copula函数校正、CDOs和对Copula函数的批评104
第2篇 交易对手风险定价:单边CVA
4 单边CVA和利率产品净额结算109
 41 迈向CVA定价公式的步110
411 对称与非对称110
Ⅵ 交易对手信用风险、抵押品和融资:所有资产类别的定价案例
412 交易对手违约过程的建模112
 42 概率框架113
 43 单边交易对手风险的一般定价公式115
 44 利率互换(IRS)组合118
441 单个IRS的交易对手风险119
442 带净额结算时IRS组合的交易对手风险123
443 漂移冻结近似125
444 三矩量匹配技术127
 45 数值检验129
451 案例A:具备共同截止支付时间的IRS 130
452 案例B:具备双边初期重置时间的IRS 132
453 案例C:具备首先为正然后为负现金流的IRS 132
454 案例D:具备首次为负然后为正现金流的IRS 137
455 案例E:具有首先次交替现金流的IRS 144
 46 结论145
5 利率的错向风险147
 51 建模假设148
511 G2++利率模型149
512 CIR++随机强度模型150
513 CIR++模型:CDS校正151
514 利率/信用价差相关性153
515 向信用价差加入跳跃154
 52 数值方法155
521 离散方案155
522 模拟强度跳跃155
523 “美式蒙特卡洛”(Pallavicini,2006) 156
524 可赎回偿付156
 53 结果和讨论157
531 单一IRS中的错向风险157
532 带轧差IRS组合的错向风险158
533 欧式互换权中的错向风险159
534 百慕大互换权中的错向风险161
535 CMS价差期权中的错向风险162
 54 或有CDS(CCDS) 162
 55 结果解释和结论163
6 具备错向风险的商品单边CVA 165
 61 原油互换和交易对手风险166
 62 建模假设168
621 商品模型168
622 CIR++随机强度模型170
 63 远期和期货价格171
631 无错向风险的商品期货CVA 172
632 具有错向风险的商品期货的CVA 173
 64 互换和交易对手风险173
 65 商品互换的UCVA 175
651 付款方视角的交易对手风险:航空公司计算交易对手风险176
652 收款方视角的交易对手风险:银行计算交易对手风险180
 66 巴塞尔错向风险乘数的不足183
 67 结论183
7 具备错向风险信用产品的单边CVA 184
 71 具有交易对手风险的CDS简介184
711 本章的结构186
 72 建模假设187
721 CIR++随机强度模型188
722 CIR++模型:CDS校正189
 73 内嵌于CVA定价中的CDS期权191
 74 信用违约互换的UCVA:一个案例研究192
Ⅷ 交易对手信用风险、抵押品和融资:所有资产类别的定价案例
741 改变Copula函数参数193
742 改变市场参数198
 75 结论198
8 具备错向风险的权益单边CVA 200
 81 没有完全混合模型的权益产品交易对手风险201
811 根据交易对手CDS数据的AT1P校正201
812 权益回报互换中的交易对手风险203
 82 混合权益结构化模型的交易对手风险206
821 信用模型207
822 权益模型209
823 从障碍期权到权益定价211
824 权益和权益期权214
 83 模型校正和实证结果216
831 2009年的BP和FIAT 217
832 市场预期中的不确定性222
833 进一步的结果:2008年的菲亚特和2010年的英国石油公司225
 84 交易对手风险和错向风险229
841 确定性违约障碍231
842 违约障碍的不确定性237
9 外汇交易的单边CVA 245
 91 两种货币时的定价:基础247
 92 固定端对固定端汇率CCS的单边CVA 251
921 近似估计交叉货币互换利率的波动率257
922 外汇相关性的参数化259
 93 存在浮动汇率时跨货币互换的单边CVA 265
 94 为什么需要交叉货币基差? 268
941 Fuji、Shimada和Takahashi(2010)的方法269
942 抵押率与无风险利率271
943 完全抵押的结果272
 95 实践中CCS的CVA 273
951 改变CCS的货币性278
952 改变波动率280
953 改变汇率相关性281
 96 更替与流动性成本282
961 合成或有CDS:更替283
962 流动性估值方法的扩展286
 97 结论289
第3篇 高级信用风险和融资风险定价
10 新一代交易对手和融资风险定价293
 101 本书高级部分的引言293
 102 之前我们看到的:单边CVA 295
1021 近似:违约分装和独立性297
 103 单边债务估值调整(UDVA) 297
 104 单边风险和DVA 298
 105 DVA的不良成分300
1051 从信用质量的自身恶化中获利300
1052 DVA对冲? 301
1053 DVA:会计与资本要求302
1054 DVA:总结与现实主义争论303
 106 清算:无风险或者重置? 304
 107 能忽视首次违约时间吗? 305
1071 无首次违约的简化公式:权益远期的例子306
 108 偿付风险307
 109 抵押、缺口风险和再抵押308
 1010 融资成本311
 1011 重构交易对手风险312
Ⅹ 交易对手信用风险、抵押品和融资:所有资产类别的定价案例
10111 CVA波动率:错向风险313
10112 浮动保证金借贷313
10113 全面估值315
 1012 结论316
11 对融资成本建模的首次攻击318
 111 问题319
 112 对融资和贴现的进一步审视320
 113 Morini和Prampolini(2010)提出的方法321
1131 借款方的例子322
1132 贷款方的情况324
1133 DVA的争议性作用:借款方325
1134 DVA的争议性作用:贷款方326
1135 讨论327
 114 关于融资的下一步讨论328
12 双边CVA-DVA和利率产品329
 121 双边交易对手风险的无套利定价331
1211 对称与非对称336
1212 信用质量的恶化和正向盯市337
 122 建模假设337
1221 G2++利率模型337
1222 CIR++随机强度模型340
1223 CDS期权的实际市场数据集341
 123 数值方法343
 124 结果和讨论344
1241 单个IRS中的双边VA 345
1242 带净额结算的IRS组合中的双边VA 349
1243 奇异利率产品中的双边VA 356
 125 结论357
13 抵押、轧差、清算和再抵押359
 131 ISDA主协议下的交易361
1311 数学配置和CBVA定义361
1312 抵押延迟和争端解决362
1313 清算轧差规则363
1314 抵押品的再抵押364
 132 抵押机制下的双边CVA公式365
1321 收集CVA贡献365
1322 CBVA一般公式367
1323 CCVA和CDVA的定义368
 133 清算量评估369
 134 含抵押双边信用估值调整的特例370
 135 关于抵押机制的例子371
1351 完全抵押371
1352 通过保证金的抵押372
 136 结论373
14 清算和风险传染:以简单偿付为例375
 141 清算建模和早期工作简介375
1411 清算建模:背景376
1412 关于清算的法律文书377
1413 文献377
1414 无风险与重置清算:现实顺序377
 142 经典单边和双边估值调整379
 143 双边调整和清算:无风险或重置? 380
 144 量化分析和数值例子380
传染问题384
 145 结论387
Ⅻ 交易对手信用风险、抵押品和融资:所有资产类别的定价案例
15 利率和信用产品的双边抵押CVA和DVA 389
 151 利率互换的CBVA 390
1511 改变保证金频率391
1512 检查风险暴露图像392
1513 再抵押比完全无抵押更差的情况394
1514 改变相关性参数395
1515 改变信用价差波动率397
 152 信用传染建模399
1521 CDS价格过程399
1522 生存率的计算401
1523 违约事件依赖性建模403
 153 信用违约互换的CBVA 404
1531 改变Copula函数参数405
1532 探寻传染风险407
1533 改变CDS的货币性408
 154 结论410
16 在抵押合约中包含保证金成本412
 161 ISDA主协议下的交易413
1611 抵押应计利率414
1612 抵押管理和保证金成本415
 162 带保证金成本的CBVA一般公式417
1621 完全抵押418
1622 期货合约419
 163 改变抵押货币419
1631 外汇保证金成本419
1632 结算流动性风险420
1633 带外汇抵押品的单货币合约中的缺口风险421
 164 结论421
17 融资估值调整(FVA)? 422
 171 处理融资成本423
1711 中央清算、中央交易对手和本书423
1712 高水平特征424
1713 单笔交易(微观)和同质(宏观)融资模型425
1714 关于融资和抵押的早期文献426
1715 在信用和债务估值调整中包含FVA 427
1716 FVA不是DVA 428
 172 包含抵押和融资的双边估值调整价格428
 173 融资风险和流动性政策430
1731 融资、对冲和抵押430
1732 流动性政策431
 174 带融资成本的CBVA定价公式(CFBVA) 436
1741 CFBVA定价公式的迭代解436
1742 扩散配置中的衍生合约融资438
1743 通过衍生品市场的实施对冲策略441
 175 详细的例子442
1751 带抵押的融资443
1752 由CCP定价的抵押合约444
1753 处理自身信用风险:FVA和DVA 445
1754 获得关于FVA和DVA的早期结果446
 176 结论:FVA及其扩展447
18 非标准资产类别:长寿风险449
 181 长寿市场导引449
1811 长寿互换市场450
1812 长寿互换:抵押和信用风险451
1813 指数长寿互换455
1814 内生信用抵押和含融资的互换利率455
 交易对手信用风险、抵押品和融资:所有资产类别的定价案例
 182 长寿互换:偿付457
 183 长寿互换的盯市460
 184 交易对手和自身违约风险、抵押与融资463
 185 Biffis等(2011)建模范式的一个例子467
 186 关于Biffis等(2011)结果的讨论471
19 结论与进一步工作476
参考文献483

 

 

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