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谈投资不能不谈风险，尤其在后疫情时代，风险话题逐步延伸至大众生活的方方面面，且在相当长时间内保持热度。本书解决了有关风险基础也重要的两大问题：什么是风险？如何应对风险？本书是金融投资领域知名畅销书作者柯蒂斯·费思的新作，内容与前作一脉相承，旨在讲清海龟交易法则的核心——风险管理法则。本书内容并不艰深，可读性强，在深入解读风险管理方法的过程中，作者还从投资交易领域延伸至企业管理、社会问题、政府决策、个人生活，非常适合金融从业者、投资者、独立交易者以及其他对风险话题感兴趣的大众读者阅读。
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| 內容簡介： |
“控制风险，在它控制你之前。”
——海龟交易员 柯蒂斯·费思
大多数人都不愿意冒险，但对投资者来说，风险不但不可避免，而且是投资的基本组成部分。没有风险，就没有利润。优秀的投资者必须学会承担风险、管理风险。换句话说，你要控制风险，在它控制你之前。
本书作者柯蒂斯·费思前作《海龟交易法则》自出版以来畅销全球近20年，被来自各国的交易者奉为经典，范·撒普曾评价此书为“如果有史以来的交易学著作有五本值得读，这本就是其中之一”。继《海龟交易法则》之后，费思进一步研究海龟交易者的投资业绩如此瞩目的深层原因——科学的风险管理策略。在本书中，费思向我们展示了海龟交易者如何应对风险，并深入阐释了一系列有关风险的问题:
? 什么是风险？
? 如何应对风险？
? “ 佳策略”真的存在吗？
? 如何在不确定的情况下做出决定？
? 为什么“不冒险是 大的风险”？
费思认为，优秀交易者与普通交易者之间的区别在于应对风险与不确定性的方式，只要方法得当，极 端厌恶风险的人也可以拥抱风险，并从风险中获利。
只有那些敢于面对风险且有能力驾驭风险的人，才能在投资的世界中不断前进。这一点在当今复杂的全球经济环境中体现得尤为明显。希望读者在阅读本书之后，学会与风险和平共处，乃至让风险成为自己的盟友。
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| 關於作者： |
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“海龟交易实验”中表现非常优异的“海龟”。在实验期间，他为发起者之一理查德?丹尼斯赚取了超过3 100万美元。他是机械性交易系统和软件行业的先驱者之一，目前在专门经营交易系统分析与开发软件的Trading Blox有限公司领导研发团队，并开设了一个为机械性交易系统用户服务的网上论坛。著有畅销书《海龟交易法则》。
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| 目錄：
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部分 有关风险的心理博弈
1 生死两难的抉择
在不确定的情况下做出的决定
2 风险，是敌是友？
拥抱风险
3 不确定性
4 风险管理十大法则
克服恐惧
保持灵活
承担合理的风险
做好犯错的准备
关注现实
快速、果断地应对变化
专注于决策的过程，而非结果
5 海龟的风险管理之道
克服恐惧
保持灵活
承担合理的风险
做好犯错的准备
关注现实
快速、果断地应对变化
专注于决策的过程，而非结果
6 向急诊室医生学习
医生、律师及交易者
克服恐惧
保持灵活
承担合理的风险
做好犯错的准备
关注现实
快速、果断地应对变化
专注于决策的过程，而非结果
7 恐惧——思维的杀手
直面恐惧
恐惧心理
缩小恐惧范围
减少新奇焦虑
缓解非理性焦虑
应对不确定性引起的恐惧
思维杀手
8 适者生存
灵活性驱动创新
通用汽车与福特汽车的故事
保持灵活
试验
差异化
适应
有机组织
适者生存
9 正确地冒险
承担合理的风险
平衡风险
交易者风险管理
意想不到的灾难
真实世界的安全
无法躲避的风险
风险是个人的
10 错误的决策并不可怕
对失败的恐惧会促使人们做出决策
渔网与鱼钩
坦然面对未知
11 眼见为实
与模糊的现实打交道
关注现实
迫降
经验丰富的法务团队
12 及时反应
当时间很重要时
北欧化工公司的自我毁灭
伊卡洛斯再次陨落
13 正确地犯错
将坏决策从坏结果中抽离
学习正确的经验教训
交易大师
结果偏差对医生的影响
不偏不倚
第二部分 风险管理法则的实际意义
14 阅读、写作、从众
现代化的学校
大学带来的麻烦
自下而上的研究
15 一起冒险
扭曲的真相
死板僵硬
重塑企业
重塑政府
面临关键挑战的风险
不让一个孩子掉队
一个更好的法案
联邦所扮演的角色
16 跳离飞机
现实生活中的风险
华尔街启示录
克服恐惧
保持灵活性
关注决策的过程，而非结果
在冒险中培养自信
后 记 追求更大的梦想
尾 声
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| 內容試閱：
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正确地冒险
对大多数人来说，危险并不是将目标定得太高而未能达到；而是将目标定得太低并且达成了。
——米开朗琪罗
我在19 岁时加入了海龟计划。我和我的海龟伙伴们在1983年12 月接受了导师理查德·丹尼斯（我们都称他为里奇）为期两周的培训。在培训过程中，我们被反复灌输两种原则。
首先，不要过度交易。过度交易意味着过多的合约和程度过高的杠杆。里奇和他的搭档比尔向我们展示了在达到某个交易规模后，交易中的破产风险是如何呈指数级增长的。里奇还向我们介绍了确定在每个市场中应该交易多少合约的具体方法。幸运的是，我们遵循里奇的方法，就不必担心过度交易了。由于里奇严格地限制了我们的交易，所以我们可以避免这个常见的问题。
其次，在培训过程中，里奇不断强调不要错过任何趋势的重要性。作为海龟计划的成员，我们都希望在大幅度的市场波动中赚钱。错过趋势意味着你只是观察了市场的走势，却没有建立头寸。例如，如果你在纽约商品交易所购买了100 手黄金，这相当于你买入了10 000 盎司黄金，因为1 手黄金代表100 盎司黄金。如果黄金价格从每盎司400 美元涨至1 000 美元，那么你可以从每盎司黄金中赚到600 美元，再乘以100 手，你就可以获得总计600 万美元的利润。但是，如果你一手都不买，那么你就一点儿钱都赚不到。用海龟的话来说，你“错过了趋势”。
不要错过趋势是很重要的，因为每年可能只有两三个大的趋势。如果你错过了某一个趋势，可能就意味着你会错过获得50% ~ 100% 收益的机会。一笔大的交易甚至可以覆盖一整年的利润。海龟培训使我得到的收获是：不要过度交易，不要错过趋势。
在为期两周的培训中，我们学习了两种非常具体的交易策略，我们称之为系统 1 和系统 2。这两种策略是密切相关的，有着相同的逻辑，即我们要在给定商品的价格达到新高时买入该商品。系统1 指示我们在价格达到至少4 周内的新高时买入，系统2 指示我们在价格达到至少11 周内的新高时买入。在使用这两种策略时，我们被告知需要将资金分成4 份，即4 个单位，每份为一个单位。当价格突破新高时，我们可以用一个单位的资金来买入；当价格继续上涨时，我们可以继续买入。这两种策略都有非常具体的规则，可以确保我们不错过任何趋势。
我们的主要规则有两项：一是不要过度交易，二是不要错过趋势。我们还学习了具体的交易规则，以确保我们不会违反这两项规则中的任何一项。
培训结束后，海龟们度过了一个短暂的假期。1984 年1 月初，我们返回并开始交易。里奇说他会考察我们1 月的交易情况，并且会给做得好的人一个100 万美元的交易账户。他给了我们每人2 个账户，分别按照系统1 和系统2 两种策略进行操作。我们将在至少持续到 1 月底的试用期内通过这2 个账户进行交易。为了简化流程，我们被告知每个交易品种只能交易三手。
我们还被要求在笔记本上写下进行每笔交易的原因，这可能就像“以400 美元的价格买入黄金，因为它突破了 11 周内的价格高点”一样简单。即使有些海龟没有理解我们所学的内容，他们也能很容易地照搬另一位交易者的交易指令。为了防止这种情况发生，里奇希望我们解释每笔交易背后的逻辑，这样他就能知道每个人是否都理解了之前的培训内容。
1984 年1 月，取暖油的价格超过了11 周内的高点，即每加仑10.845 0 美元。因此，根据系统1 和系统2 的规则，当价格突破0.845 1 美元时，我们应该投入个单位的资金。
当价格又上涨一点儿之后，根据得到的指示，我们应该继续买入，直到投入4 个单位的资金。在培训期间，里奇会在每周一给我们提供交易单，并且规定价格每上涨多少就可以追加一个单位的资金。根据这些交易单，我们知道，取暖油的价格每加仑上涨0.005 0 美元，我们就应该追加一个单位的资金。因此，我们本应该以0.850 1 美元的价格追加第二个单位的资金，以0.855 1美元的价格追加第三个单位的资金，并以0.860 1 美元的价格追加后一个单位的资金。
取暖油的价格不仅突破了0.860 1 美元大关，而且在短短几天内一路攀升至0.980 0 美元。不管我们对交易规则有什么样的理解，根据规则，我们每个人都应该买入全部4 个单位的资金。因此，我们每个人的交易账户中都应该有12 手取暖油。
我们12 个海龟成员坐在一个中等大小的房间里，这个房间大约有30 英尺长、20 英尺宽，房间里有6 排分成两列的桌子。试用期内，房间里没有任何隔断，因为隔板在晚些时候才被送来。所以，我们可以很容易听到其他人在电话里与订单管理员聊什么。我原以为我们都会以类似的方式进行交易，我也以为我们在个月后的结果会几乎相同。
在此我重申一下，我觉得不管海龟对给定的交易规则有什么理解，我们都不应该买入少于12 手标的。所以想象一下，当我发现我是海龟中一个买入了12 手标的的交易者时，我有多么惊讶。同时，我发现，很多海龟根本没有买入任何取暖油的头寸，他们不是买入了6 手，也不是买入了3 手，而是0 手，完全空仓。
我与其他海龟的观点差异可以归结为一句简单的话：我们看待风险的角度不同。没有进行取暖油交易的海龟害怕亏损，但我不怕。我知道，里奇明白亏损是交易的一部分，他知道我们必须冒着失败的风险让自己大赚一笔。我知道里奇宁愿看到我们遵守他给我们制定的规则而遭受损失，也不愿看到我们不遵守这些规则。
里奇知道，用他的资金进行活跃的交易可能使他承受巨大的风险。所以，他向我们反复强调两条规则：，不要过度交易；第二，不要错过趋势。条规则在市场对我们不利的情况下能确保我们不损失太多资金，第二条规则能确保我们不错过让他赚钱的机会。如果我们遵守了他的规则，他就会奖励我们。我认为冒险的举动就是在市场变化后不进场交易，从而错过一个重要趋势。
事实证明，我是对的。1 月的试用期结束后，当我们公布实际的账户金额时，一些交易者得到了我们都渴望得到的100 万美元账户，还有一些交易者得到了50 万美元账户。许多人被告知继续使用之前较小规模的账户。里奇把金额多的账户给了我，里面有200 万美元。从1984 年2 月开始，我交易的账户金额就是所有海龟中多的。里奇几乎完全是根据我们在培训中的表现和个月中的交易表现做出的判断。我认为取暖油的那笔交易是影响里奇评估的重要的因素，也是造成我们未来4 年多时间个人收入产生差异的主要原因。
有时，不冒险就是的风险。
承担合理的风险
许多人将风险等同于危险、潜在的伤害，甚至是死亡。对他们来说，风险是一种要尽可能规避的东西。
这种思维方式是错误的，你无法规避风险。风险存在于几乎所有的人类活动中，包括日常生活。风险是必要的，甚至可以说，它对人类进步和发展至关重要。
因此，关键是在考虑某一次交易能否获得回报时，理解你所承担的风险，并确保你所承担的风险是合理的。这就是风险管理法则的第三条——承担合理的风险。
这条法则是有效的，你需要承担一些风险。有些时候，冒险是有益处的。如果你不冒险，你就学不到东西，也无法取得任何成就。在我们的生活中，应用这条法则要求我们积极考虑风险。你可以考虑风险，然后决定是否接受风险。你要让风险成为生活的一部分，这样冒险行动就是有意为之的行动，而不是似乎完全来自外界的，让你无能为力的东西。
这条法则也是一种警告。在风险面前，人们往往会做出不同的选择：要么承担太少的风险，要么承担太多的风险。找到平衡点是既困难又少见的。
在我看来，风险投资领域重要的法则就是“承担合理的风险”。生活是不可预测的，你总是需要根据不完整的信息行事。你永远无法规避风险，但你可以管理它，争取对你有利的条件。
一般来说，风险投资者的风险管理方法可以分为程序性和实质性两大类。
程序性风险管理是指在投资过程中应用一系列程序性保障措施，确保投资者不会让自己的某个想法或热情战胜理智。
程序性风险管理的原则包括：
1. 建立一套清晰的投资标准。
2. 确定规范化的投资流程。
3. 要求基金合伙人对偏离标准或程序的行为给予解释说明。
4. 划分投资等级（按等级提供不同规模的资金）。
5. 为重大特殊事件提供特殊的资金。
6. 要求投资人在投资前清楚地阐述他们会在什么情况下退出。
实质性风险管理要求公司对特定的问题进行分析。
实质性风险管理的原则包括：
1. 只支持连续创业者。
2. 只支持以前合作过的团队。
3. 不考虑处于初创期的公司，只投资已经有成熟产品或服务的公司。
4. 只投资已经盈利或实现盈亏平衡的公司。
5. 投资那些拥有“护城河”的公司，比如拥有专利或在某个领域处于领导地位，具备定价权的公司。
6. 只投资那些成本低、盈利速度快、前期投入少的公司。通过“承担合理的风险”，风险投资家可以在限度降低损失可能性的同时努力提高成功的概率。
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