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| 編輯推薦： |
股市低位震荡难道真的没有赚钱机会？
怎样炒股才能切切实实做到低买高卖？
无论牛熊都赚钱，波段炒股才是可取之道
掌握操盘独门绝技，实现持续稳定赢利
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| 內容簡介： |
A股指数长期低位徘徊，市场反复震荡运行，不懂波段，本金只会越炒越少。波段操作，说起来容易做起来难。到底怎样才能成功掘取波段机会，实现收益的稳步增长呢？
在认识波段的基础模型并掌握基本的顶底识别之后，本书将更深入地从政策动向、价值评估、财务报表、行业前景及技术分析层面引导广大证券投资者寻找股市中的波段机会，实打实帮助股民掌握波段操作技巧，战胜震荡不止的市场！
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| 關於作者： |
宋建文
金融理财师，网络著名财经评论人，各财经网站知名博主。崇尚价值投资与趋势投资相结合的股市操作方法，具有丰富的实操经验，并独创了“商品价格体系—黄金—货币挂钩分析法”。2007年被新浪财经评为“中国最具特色经济人物前50名”。著有《K线其实很简单》、《就做赚钱的傻瓜：简单实用的傻瓜式炒股法》、《炒股怎能不懂波段》等。
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| 目錄：
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第一章 把握宏观，理顺运行轨迹
由经济兴衰看穿股市涨跌
从政策调控找到操作依据
干预之手引导市场进退
“国家队”踏出波段脚印
从外在动态预判股市走向
第二章 认清价值，拨开价格迷雾
通过估值掌握股价高低
静态与动态估值的统一
寻找价值型波段机会
成长性之辩：赌博还是远见
第三章 公开信息，掘金场内机会
公开信息有没有用？
从公开信息中擒牛股
透视财报中的玄机
通过公开信息避开个股地雷
第四章 分析行业,踏对市场节奏
行业差型踏对炒作步伐
政策扶持显现机会
特别板块能赚钱
展望未来新格局
第五章 善用技术,做到有的放矢
成交量透露市场变盘信号
利用均线系统做波段
波段运行的机械式操作
将技术指标在股市中用活
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| 內容試閱：
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掌握股市运行规律，看穿周而复始的循环
大自然有春夏秋冬的四季变化，万事万物总是按既有的规律运行，历朝历代的兴衰存亡都不过如此，国家经济自然也不会例外。实体经济有自己的运行周期，投资者只要认清这一现实，便能通过实体经济的运行周期了解股市的涨跌规律，从而抓住股市的获利机会。一般而言，实体经济的运行周期有以下几个阶段：
图1 实体经济运行的四个阶段
之所以说“一般而言”，是因为这是从长时间周期来划分的，中间必然会有很多反复，比如复苏期中也会出现短期的下滑，下滑期中也会有短暂的回暖，但是并不足以影响整个经济运行的周期循环过程。很显然，在股市里面，不管大盘还是个股，同样面临着这样一个过程，笔者在《炒股怎能不懂波段？》一书里面曾用“衔尾蛇”说明了这一理论。与经济运行周期一样，股市也按“春、夏、秋、冬”的方式推进：
图2 股市运行的四个阶段
和实体经济一样，股市在主跌阶段也会出现回抽，在主升阶段也会出现回调，但这些仍然不影响整体的运行规律。需要注意的是，股市在周期运行的循环过程中不一定会完全按这个顺序运行，过程中的很多可变因素会打乱这一节奏。如图2所示，股市可能从低位震荡直接进入强势上攻的环节，也可能在缓慢上涨中就进入了回落下跌阶段。运行过程出现跳跃对大盘而言一般是因为受到突发性外在事件的影响，但更多的跳跃运行则表现在个股上。
当然，经济运行虽然经历着周而复始的循环，看似每个周期的终点又回到了原点，但实际上并非如此。一般经过一个运行周期后经济发展水平是高于前一个周期的。整体而言，经济是向前发展的，比如现在经济周期中的低迷期与20年前的低迷期相比，绝不会处在同一个层次上，经济总量、经济结构都不一样。股市同样如此，因此历史较长的欧美股市虽然运行过程中反复经历高点、震荡、低点，但长期而言，整体趋势是向上的。只要经济能够不断发展，从长期来看，股市都应该是上涨的。
当我们把实体经济的周期运行图与股市的涨跌运行图进行重叠时，虽不敢说完全，但两者大致上是一致的，古今中外，概莫能外！
A股市场的运行轨迹用市场自己的语言表述了股市的运行周期规律：上证指数从1990年12月19日的96点，涨到1993年2月16日的1559点，又跌回1994年7月29日的326点，这是一个循环；2001年6月14日涨到2245点，2005年6月6日又跌回到998点，又是一个循环；2007年10月16日涨到6125点，2008年10月28日跌到1664点，还是一个循环；2009年8月4日涨到3478点，到2010年7月2日又跌回2319点，之后一直在低位反复震荡徘徊，处于图1-4中的“低位震荡”阶段。这些历史走势都说明，股市不会一直涨，也不会一直跌，只会以周期运行的方式不断推进，也正是因为这一规律，我们才更有必要确立波段运行的操作思路。
下面，我想让大家看一看更具体的实例，来检验股市运行相对于实体经济运行的对应关系。
如表1所示，2006年，中国经济增速为12.7%，2007年增速为14.2%，也正是在这两年间，中国股市出现了大幅上涨的行情，2006年上证指数上涨幅度为130.43%，2007年在此基础上继续上涨96.66%。但是2007年的经济增速已经达到了一个极限，之后增速开始放缓，2008年放缓到9.6%。相对应的，上证指数在2007年形成了6125点的“铁顶”之后，在2008年迎来了大幅下跌，幅度达65.39%，如此幅度的下跌有一个很重要的原因就是前两年涨幅过大，严重透支了实体经济的支撑力。之后在2009年，经济增速止住了下跌的势头，上证指数也从低点大幅反弹近80%。2010年，经济继续保持平稳增长，股市在区间运行，其间有涨有跌，一年下来整体下跌14.31%。2011年经济增速较2010年又回落至9.3%，虽然A股市场已经跌了不少，但上证指数依然继续震荡回落21.68%，而2012年虽然投资者对经济复苏满怀期望，但经济增速还是放缓至7.8%，A股市场表现依然不尽如人意，虽然已经跌得很深，但依然没有出现什么良好的机会，直至年末才出现了3.17%的涨幅。
表1 上证指数与中国经济增速对比（2006—2012）
在这里做一道不太科学的算术题，如果把2006年行情的启动作为起点，2005年年底上证指数为1161点，如果把上涨幅度理想化为与实体经济增速同步，那么便不难计算出在2012年年底对应点为1161×112.7%×114.2%×109.6%×109.2%×110.4%×109.3%×107.8%≈2326点，假设2013年经济增速达到8%，则股市对应在2500点左右。我们可以看到，上证指数在2012年反复震荡，最低跌至1949点，但股市最终的波动还是要回到实体经济上来的。但理性地来看，如果未来国内的经济继续保持每年8%的平稳增长，那么2300点左右的股指对于未来必定为底部区域，未来股市必定会随着实体经济的持续增长而抬头向上，重新走强。
再截取2008—2009年这个时间段，对实体经济随股市周期阶段性转折变化的过程进行更细致的分析。2008年，中国经济在国际金融危机的冲击之下面临出口放缓的局面，国内经济增速快速滑落，第四季度时国内经济增速回落至6.8%；2009年一季度增长更是下滑至6.1%，第二季度增长逐步回升，达到了7.9%。这一时期就是中国经济发展的低谷，之后慢慢复苏。我们再来看一下股市的走向，便一目了然。
如图3所示，2007年第四季度上证指数于6125点见顶，之后连续五个季度下跌，到2008年第四季度跌至1665点见底，当季度下跌20.62%。随着2009年第一季度经济增速缓慢回升，上证指数亦开始稳步上涨，涨幅达30.34%；2009年第二季度在经济增速快速回升至7.9%后，股市继续上涨，涨幅达24.7%。
图3 上证指数季K线图 （2003.12－2011.3）
书摘二：为什么股市走势会提前于实体经济？
股市的运行规律基本上与实体经济相吻合，经历着同样的从盛到衰又从低谷回升的过程。但仔细分析就会发现，股市走势实际上是提前于实体经济的，常常实体经济第一季度还处于低谷，但股市在1月份就已经开始见底走强。再回顾一下股市的下跌，同样可以发现，走势的调整必然也是提前于实体经济的。这又是为什么？
股市是由人的行为操作推动的。行为金融学理论告诉我们，人的心理对股市走向影响很大，股市之所以总会领先于实体经济“一步”，主要是基于两方面的因素：一方面是现实经济活动或者政府政策调控的取向，使得投资者对经济的发展趋势作出一定预测，这种预测会对投资者形成预期，从而提前推动股市上涨或下跌，比如政府对经济过热的抑制及其为提振经济而出台相关刺激政策会使投资者形成预期；另一方面则是掌握着大量信息资源的主力机构，比如以基金为代表的机构投资者，会根据自己掌握的更全面更深入的信息资源或者根据专业团队经过经济数学模型共同计算出的结果，作出经济转向的判断，并以此进行相应的操作。这两种力量会使得股市在经济转向来临之前便提前反映出变化趋势，如图1所示。
图1 股市走势提前于实体经济走向
从股市先于实体经济运行、实体经济又促进股市运行的相互作用规律中，我们可以找到更优的操作模式：即在实体经济进入繁荣且市场全面乐观时要提前离场，无论是1929年的美国、1990年的日本还是2008年的中国，都是如此。而每次经过危机的冲击，实体经济度过衰退期步入萧条期，投资者大都对未来很悲观时，就需要多一分理性，开始客观地进行战略布局。实际上，那些投资大师之所以成功，正是抓住了这样的机会，像巴菲特这位股神所做的，也不过是在坏的时候买了好的股票，然后耐心等待复苏的到来。
当我们对照股市与经济的运行周期、规律、节奏进行相应的操作后，实体经济的“慢半拍”运行将作为操作的佐证，如果实体经济并未如预期般出现转向，那就需要对之前的操作进行纠错。而每次的操作，实际上就是一个试错的过程。股市中没有百分百包赚的事情，投资就是一种博弈，成功投资就是掌握较高的胜率后再进行博弈。
一个明显的例子是在2001年，互联网经济热情高涨，大量资金涌入科技行业，期间与科技有关的行业都受到了追捧，科技也成为推动全球经济增长的新动力。但是，明智的人早已意识到，过度的疯狂已经孕育了巨大的泡沫，而泡沫终会破灭，虚拟经济带来更多的是虚幻的妄想。之后果不其然，互联网泡沫破灭，经济步入衰退，股市崩溃，全球都未能幸免，A股市场也从2245点陨落，很多科技股跌得惨不忍睹，且进入了长达5年的熊市之中。只有敢于在别人都极度乐观的时候安静地离开，才算真正参透了股市运行的规律。
可能投资者会说：“我已经知道了‘实业强则股市涨，实业弱则股市跌’的道理，也明白了应当通过实体经济与股市运行周期的相关性，在适当的时候勇敢抄底入场而在高位时果断获利离场。但是，通过什么来判断实体经济的强弱呢？或者说有没有什么量化的指标来反映实体经济的变化，进而推算出未来的趋势？”笔者认为，经济学家说得太多太杂，很多东西我们普通投资者搞不懂也弄不清，所以建议大家重点关注四个指标，这是我们经常可以在公共媒体上看到的数据。
第一，GDP。即国内生产总值，反映的是一个国家或地区的经济实力和市场规模，这也是全球适用范围最广的经济数据指标。GDP不但可以反映一个国家的经济表现，更可以反映一国的国力与财富，前文所说的经济增长水平实际上就是指GDP的增长率。通过GDP的变化，就能最直观地判断实体经济的强弱变化，表1为2012年世界经济总量前5强的名单（按2012年年末汇率换算），中国经济总量为全球第二，增长速度远远领先于其他国家。
表1 2012年经济总量世界前5强国家
第二，CPI。即消费者物价指数，反映了与居民有关的产品及劳务价格水平的变化，国家统计局每个月都会公布上月的CPI指数。指数上升，便代表出现通货膨胀，当CPI高于银行存款利率时便会形成负利率，无形中就将居民的财产吞食掉了，而指数过低同样面临通货紧缩的危险，而适当温和的通胀才对市场有利。这也是股民最为关心的一个经济指标，其直接影响到中央银行货币调控的决策，从而对股市产生实质性的影响。
第三，PPI。即生产者物价指数，衡量各种商品在不同生产阶段的价格变化情况。我国PPI的调查产品有4000多种（含规格品9500多种），覆盖全部39个工业行业大类，涉及调查种类186个。CPI反映的是消费环节中的物价指数，而PPI则反映生产环节中的物价指数，因而PPI与CPI有着必然的联系，PPI上升致使生产成本提高，通过价格传导，消费环节的CPI也会随之上升，因而可以通过PPI来对CPI走势进行推导。而如果PPI上升没有传导至CPI，则表示企业利润将被压缩，可能会对经济造成下行风险。
第四，PMI。即制造业采购经理指数，这一指数常被看作宏观经济走势的“天气预报”，属于先行经济指标，其转折点往往先行于GDP几个月。PMI指数50%为景气度临界点，50％以上意味着经济增长强劲，而50％以下则意味着增长乏力，通过PMI指数的变化也能发现经济运行的轨迹。
书摘三：你在逃难我在笑，学会从危机中发现机会
股市中有很多机会是普通人不敢参与的，也是一般人所不能预见的。这些机会往往在于那些业绩不佳的垃圾股。而少数敢于担当的投资者大胆投资此类股票却实实在在地赚到了钱，虽然其中有些是靠运气，但大多数都是靠自己的理性思考、博弈心理并承担较多风险的压力才获得这样的机会。股市中有很多机会是险象环生的，有些股票从静态市盈率来看，估值不低，甚至于部分上市公司处于亏损境地，其股票连市盈率都没有；而从动态估值来看，也没有明确的增长预期。这样的股票，从价值投资的角度来看，似乎根本就没有买入的理由。但实际上，很多成功的投资大师，都是通过投资这样的股票获得了远超同行的超额收益。这一投资行为的本质是：在业绩差的时候买入，等待业绩回升与股价上涨，再卖出获利。实际上，这是真正的低买高卖，名副其实的价值投资，只不过会面临较大的不确定性，需要投资者更具有远见。套用华尔街早期的一句名言：“投资就是成功的投机，而投机则是失败的投资。”而笔者所说的“在危机中寻找机会”就是指逆向思维投资。
笔者并不是鼓动大家去买垃圾股，甚至于很多时候笔者都极力排斥垃圾股，在公开报刊及网络股市分析中，笔者都较少去评论那些业绩不佳且公司管理混乱的垃圾股。笔者这里所说的“危机”的真意，是指上市公司偶然遇到不可抗力因素影响而使其受到沉重打击。短期内的多重因素可能会使上市公司基本面发生迅速的恶化，诸如经营受困，上市公司收益下降导致市盈率快速上升，管理层震荡使得公司管理不善，资本交易致使股权混乱，意外事件让企业形象受损，天灾人祸使上市公司濒于关门歇业等。这些事件会引起上市公司的股价“地震”，甚至有些股票会因此而连续跌停。
但这些偶然性事件并不会动摇上市公司的根本，公司的经营模式没有被破坏，市场份额只是短期下降，公司形象可以公关挽回，而暂时停业也只是影响短期利润。当危机过后，一系列在当时看来如同泰山压顶般的困难便迎刃而解，投资者很快就会像什么坏事也没有发生过一样一如既往地重新看好公司的未来。随着公司重新进入正轨，业绩开始逐步回升，市盈率同步下降，无论静态还是动态，它又成了一只人人竞相购买的好股票。
不妨以几个典型的实例来说明：
1963年，美国运通公司被牵涉进“迪?安杰利斯色拉油丑闻案”。大宗商品交易大户迪?安杰利斯押宝色拉油期货失败，安杰利斯欺骗美国运通公司，给其抵押的油罐几乎全是水，美国运通公司由此要承担数十亿美元的损失，因而股价出现了暴跌，从之前的65美元跌到35美元。巴菲特判断美国运通公司是一家好公司，1964年出手约1300万美元买下其5%的股份。在随后的5年时间里，美国运通股价上涨了5倍，从每股35美元上涨至每股189美元。
2005年，亚洲爆发禽流感事件，鸡类产品需求锐减，很多涉及家禽养殖的上市公司“城门失火”，而鸡雏的焚毁、养殖户的减少使得上游的饲料公司“殃及池鱼”，新希望（000876）正是其代表之一。受禽流感的影响，市场对禽饲料的需求减少，公司禽饲料的销量因此受到较大影响。在禽流感疫情更为严重的越南市场，新希望控股子公司禽饲料的销售受到更大的影响，股价也应声连续下跌。但当禽流感渐行渐远，家禽养殖业重新繁荣，饲料需求上升，作为龙头企业的新希望业绩快速成长，股价一路上涨。
2008年，国内奶粉业爆出三聚氰胺事件，部分食用问题奶粉的儿童出现肾结石等泌尿系统疾病，整个奶粉行业受到强烈冲击，公众对国产奶粉极度不信任，奶粉业的冬季来临，石家庄三鹿集团股份有限公司被收购，而内蒙古伊利实业集团股份有限公司、内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司等乳业巨头相继出现亏损，乳业股连续暴跌。当严冬过后，民众信心恢复，乳业公司重新回到正轨，很多公司股价上涨数倍，如伊利股份（600887）股价到2010年年末较2008年最低点上涨超过7倍。
2011年，央视3?15晚会曝光双汇火腿肠使用瘦肉精进行猪肉生产，公众一片哗然，各大超市双汇产品纷纷下架，双汇发展（000895）股价应声暴跌，短期内从87元连续下跌至55元。但作为国内肉类品牌领军企业，在通过全程清查问题产品及公开诚恳的道歉等有效的危机公关后，双汇重新得到消费者信任，股价也稳步回升。在此期间，大盘从3000点跌至2200点，双汇发展的股价却重新回到了80元。
2011年2月，媒体报道尼美舒利曾有损伤中枢神经和肝脏的案例，这使得主要产品为“瑞芝清”尼美舒利的上市公司康芝药业（300086）受到强烈冲击，股价连续滑落。之后，国家食品药品监督管理局下发了《关于加强尼美舒利口服制剂使用管理的通知》，使得该公司主营产品销量减少，业绩大幅下滑。公司拟通过加快开发度来林、氨金黄敏颗粒、布洛芬颗粒等新产品的方式寻找新的利润增长和业绩支撑点。一旦成功，其股价必然还会重新走强。
投资“问题股”的关键是分析问题的性质，看“黑天鹅事件”造成的影响会不会对公司带来毁灭性的打击。如果“黑天鹅事件”只是短暂的影响，使公司遭遇短暂的挫折，那么就是较好的投资机会。以上几个实例只是案例分析，在危机中寻找机会还需要做好最坏的打算，即上市公司有可能无法挺过难关，危机可能导致“多米诺骨牌效应”，使得公司难以走出困境。因而，对这类真假难辨的机会，需要对上市公司具有更充分、深入的了解，同时控制好风险。一旦公司不能走出困境，特别是对那些庄股炒作资金链断裂造成股价崩盘的情况，要壮士断腕，果断离开，以免越陷越深。
书摘四：到底要不要放宽择股的标准？
大家都知道，业绩最终决定股价。然而，很多时候股市并非处于常态运行中，比如从短期来看，容易让投资者觉得过分坚持价值投资赚不到钱甚至会赔钱，即便一开始能坚持，但当身边的人都赚了钱，或许就会担心自己错过了大好行情，于是还是会改变自己，将所谓的价值投资那一套抛之脑后。为了有效地应对这一情况，就需要结合实际情况，如果市场处于大牛市行情，比如1996年或者1999年，又比如2006年，在股市还没有进入全面亢奋之时，可以将自己的一部分仓位参与激进的操作，即暂时将价值投资的标准放宽一些，但请注意，只能是三分之一的仓位。
例如，在高景气周期中，能够连锁推动股价上涨的股权投资可以同步带动业绩的增长，此时在利用前面说过的动静相宜的估值时就可以更偏重于动态一些，比如当时的吉林敖东（000623）（见图2-17）、辽宁成大（600739）、亚泰集团（600881）、泰达股份（000652）就有效地推动了股价的连续上涨。但这是一荣俱荣、一损俱损的，一旦市场从牛市转向熊市，相应的股权投资就会带来资产的缩水，从而引发多米诺效应，使得股价跌得更为猛烈。这本身也是市场的一种“补偿机制”，即在市场牛的时候那些走势弱一些的股票在市场熊了之后承受的灾难相对小一些。
图2-17吉林敖东（000623）月K线图（2004.10—2007.1）
明白了这个道理，就不会再纠结于究竟是投机还是投资。股市说到底不过是资金流动及心理变化的游戏，在每一次牛市行情中，回顾年度“十大牛股”、“十大妖股”往往是业绩不太好但却有题材涉及重组的股票。坦率地说，快速获利属于投机者的赌博游戏，如果过于严格考察上市公司的基本面及成长前景，往往会抓不住这些“暴利股”的机会。假设你也很想快速获利，也急切地想骑上这些狂奔的大黑马，那么你大可放低笔者在前面所说的估值体系标准，但残忍的结局是，即便有散户买到了这些牛股，也往往等不到真正的上涨行情到来，因为自己的心里根本没有底，涨一天比跌几天还害怕，这样只会把心态搞坏，牛股骑不到反而将自己摔成重伤。
回顾A股市场过去20余年的运行情况，当股市处于50倍市盈率以上时就说明有明显的泡沫，此时一定要控制住自己的贪欲，严格执行估值标准。当市场整体估值水平（平均市盈率及市净率）都处于历史低点而开始起涨时，则可以相对放宽估值标准，如果实体经济强劲增长，在估值方法上可侧重于动态，例如2005年上证指数在998点时的起涨。而如果实体经济依然面临重重困境仅靠政策驱动，则要及时做好“以动归静”，比如2008年上证指数在1665点时的起涨。因此，我们必须根据不同时期的行情特征来进行动静之间的平衡。
再具体到实际选择操作的股票，则要看其所在行业、所处的景气周期。假设大盘走得还算好，但上市公司所处行业走下坡路，此时你降低择股标准只会引火烧身。只有在股市强的时候适当降低那些亦处于业绩上升周期中的股票估值标准，才不至于错失跑赢大市、捕获牛股的机会，同时也免于踩中地雷。当整个股市走势不佳的时候，有些上市公司看起来似乎业绩还不错，前景也还行，看样子能挺住，但最终还是跟着大多数股票跌了个稀里哗啦，这是不可回避的风险。在大盘走熊的时候，如果上市公司所处行业衰落且自身业绩不断下滑，那身处其中便是雪上加霜，对这类股票降低标准进行投资无异于肉包子打狗。
对于要不要降低估值标准的问题，笔者归纳为图2-18的模型，看上去有些复杂，其实相当简单，你只要看一下最终的箭头就会发现指向“适当降低”项的仅有两个箭头，而指向“不可降低”项的有六个箭头。因此在股市实操中，笔者建议大家还是应该更加关注风险控制。咱投进去的都是血汗钱，别说炒股赚钱不容易，这投进去的本金赚得也很艰辛。
图2-18股市估值标准选择导向
格雷厄姆在其著作中曾说，只有那些能够经历最惨淡时期考验的品种才是真正值得投资的品种，包括低收益率的债券等。这就告诫我们，股市的风险非常大，我们一定要以最悲观实际上也是最严格的衡量标准来为自己选股，这样即使出现最坏的情况也能安然度过。谁都巴不得牛市到来，但这就像望天掉饼，可遇而不可求。我们改变不了市场，就只能提高自己，应对市场中不可捉摸的风险打击。
正因为高增长不可期待，所以我们才尽可能不要过分乐观，严控决策过程，降低投资的风险。如果一家公司预计能有连续两年20%的增长，那么我们就要做好只增长10%甚至5%的准备。而一旦当前股价已经低至未来哪怕只增长5%也能保证估值合理的程度时，那么其大多是因为系统性风险或短期上市公司不可控因素而出现的低价机会，可以称得上是绝对的价值投资，虽然未来仍面临不确定性，但此时作出买入的决策，已经在胜负的概率上占了上风，权衡得失，应当买入。
当市场中估值“便宜”的投资产品变得稀缺的时候，我们就需要多一点耐心，如果因为无法控制买入冲动而随意降低股票的估值标准，退而求其次，往往会导致投资灾难的发生。虽然有时候市场会让我们感到烦躁不安，我们不知道何时才会有机会，但只要我们能坚持自己的一套投资标准，就会明白新的机会终将出现。如果市场中少有相对安全且具明确成长的投资品种，那么保持足够的现金应该是最明智的选择。
巴菲特说过，相比投资，他持有的可用于投资的现金更多，为的就是耐心等待机会。
当然，这并不是说每次动手都必须等待市场整体价格都变得“便宜”，因为牛熊转换有周期性，我们很可能有很长时间都无法遇上牛市行情最低点的到来。价值分析应该是自上而下的分析，基于股票的基本面对自己的投资行为进行评估。在股市低迷期间、震荡区间、狂热区间，我们都必须做到不受外界的干扰，客观地对自己的投资品种进行评估，以及对自己的买卖行为进行审视。风险与机会，时时都纠缠在一起，倘若我们自己也纠缠不清，只会亏得一塌糊涂。
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